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opciones financieras

Call Sintética comprada

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Futuro y put comprados

Una call sintética comprada es la combinación de un futuro comprado y una put comprada.
El resultado es equivalente a la put protectora con el matiz de utilizar los futuros en lugar de las acciones.

 

Al vencimiento, si el precio del subyacente es superior al precio de ejercicio de la put, esta no se ejercerá, perdiendo así la prima pagada pero, en cambio, beneficiándose del mayor valor del subyacente en el futuro comprado. Por tanto, el beneficio puede ser ilimitado siendo sólo reducido por el coste de la prima pagada.

 

Beneficio = Precio subyacente – Precio de coste del futuro – Prima pagada

 

Si el precio del subyacente cuando llega el vencimiento es menor que el correspondiente al ejercicio de la put, esta se ejercerá asegurando ese precio de venta

Resultado = Precio de ejercicio de la put – Precio de coste del futuro -Prima pagada

 

Como puede verse, la combinación del futuro y la compra de la put actúa como una call comprada: beneficios ilimitados y pérdidas limitadas.

 

ver además:

Futuro sintetico comprado: Estrategia con opciones financieras

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Futuro sintetico comprado

Un futuro sintético comprado es una combinación de opciones para lograr el efecto semejante a una posición alcista con futuros.
Se realiza comprando una call y vendiendo una put al mismo precio de ejercicio y vencimiento. En consecuencia, la prima neta será la diferencia entre prima pagada por la call y la prima cobrada al vender la put.
Al vencimiento, si la cotización del subyacente es superior al precio de ejercicio, la put no se ejercerá y por tal motivo se cobra toda su prima mientras que se ejercerá la call dando lugar al resultado de la misma. Esto es, el beneficio es ilimitado y se puede formular de la siguiente forma:
Beneficio = Precio subyacente – Precio de ejercicio +/- prima neta
En cambio, si al vencimiento el valor del subyacente es inferior al precio de ejercicio, la call no se ejercerá dando lugar a la pérdida de su prima por ese concepto y, adicionalmente, se ejercerá la put con su consiguiente resultado. Las pérdidas son ilimitadas igualmente pudiendo formularse de la siguiente forma:
Pérdida = Precio de ejercicio – Precio subyacente +/- prima neta
El punto de equilibrio, por tanto, es igual al precio de ejercicio más o menos la prima neta pagada o cobrada respectivamente, según proceda.
Cuando los precios de ejercicio de la call y la put sean diferentes, da lugar a una estrategia muy próxima que se denomina túnel.

 

Manual call put de Opciones Financieras: Productos sintéticos

Opciones futuros

Manual de Opciones Financieras: Productos sintéticos

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Los productos Sintéticos son la combinación de dos o más operaciones que logran un efecto similar que la operación básica. Se combinan futuros o acciones con opciones financieras, ya sea call o put, según el producto. En la relación de sintéticos siguiente, haga clic sobre la estrategia concreta para acceder a su explicación.

ver además los siguientes puntos de este manual de opciones financieras:

El apalancamiento y la elasticidad – El apalancamiento en las opciones, la delta y la elasticidad

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El apalancamiento es la relación entre el valor del subyacente y la inversión que se realiza. En el caso de las opciones call esa inversión es la prima. El apalancamiento es intrínseco a la naturaleza de las opciones ya que permite obtener el mismo rendimiento pero con una inversión menor.

Por ejemplo, la compra de una call 11 del Banco Popular asciende a 0,85 €. Si la cotización está a 11 €, el apalancamiento es de 12,94 veces (11/0,85). Dicho de otra forma, con una inversión 12, 94 veces inferior, se puede obtener el mismo rendimiento que si se operase al contado. En este ejemplo, con una inversión de 85 € se obtendría el mismo rendimiento que si se invirtiese en 100 acciones en el mercado de contado, es decir, una inversión de 1100 €, para cotizaciones superiores a 11, dejando al margen posibles diferencias en comisiones.

Un hecho diferencial de las opciones con respecto al mercado de contado (sin apalancamiento) o de futuros (con apalancamiento), es que no tienen la misma simetría en la relación riesgo y rentabilidad. El apalancamiento en las opciones varía según se mueve el valor del subyacente y, consiguientemente, el riesgo y la rentabilidad se alteran.

De ahí, que sea importante conocer la elasticidad de la opción con el fin de medir la rentabilidad de la opción según se mueva el valor del subyacente. La elasticidad es el cociente entre la variación porcentual del precio de la opción y la variación porcentual del precio del subyacente. Por tanto, mide lo que varía en porcentaje el valor de la opción por cada punto porcentual del subyacente. Expresado en función de delta, se mantiene la siguiente igualdad:

Elasticidad = Apalancamiento x Delta

Por ejemplo, en la call 11 del Banco Popular, utilizada con anterioridad, si la delta es de 0,5 implica que la elasticidad es de 6,47

Elasticidad = 12,94 x 0,5 = 6,47

Significa que por cada alteración de un 1% del subyacente, en principio, la prima de la opción se mueve un 6,47%.

Como es sabido, en el precio de prima intervienen otros factores como son el tiempo hasta el vencimiento o la volatilidad, sin embargo, esta medida de elasticidad es un instrimento muy útil para simular la evolución de las primas y la rentabilidad de la operación ante mocimientos del subyacente.

ver además:

Ratio put spread: manual sobre opciones financieras

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Ratio put spread opciones financieras

 

El ratio put spread se construye mediante la compra de una opción put y la venta de dos o más opciones put a un precio de ejercicio inferior. Por lo general, la put comprada es ITM y las put vendidas OTM.
El ratio más frecuente es de 1 put comprada y 2 vendidas pero esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc, tal como se indicaba al exponer el ratio call spread

 

 

Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante bajadas del subyacente pronunciadas, mientras que se limita el riesgo para alzas importantes del subyacente.

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las put vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las put vendidas y comprada mas o menos la prima neta.
Precio de ejercicio de la put comprada – Precio de ejercicio de las put vendidas +/- Prima Neta

La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es menor que:

Precio de ejercicio de las put vendidas menos el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:

Precio de ejercicio de las put vendidas – [(diferencias de precios de ejercicio + o – prima neta)/2]

Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:

Precio de ejercicio put vendidas – Precio del subyacente – Máximo beneficio

Por encima del precio de ejercicio de la put comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.

ver además:

Ratio call spread – spread vertical de precios

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Ratio call spread vertical de precios opciones financieras

El ratio call spread se construye mediante la compra de una opción call y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio superior. Por lo general, la call comprada es ITM y las call vendidas OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida, esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.

 

 

Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita el riesgo ante bajadas del subyacente.

 

 

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las call vendidas y comprada mas la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma, que se trate de una prima neta cobrada.

 

 

La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es mayor que:

 

Precio de ejercicio de las call vendidas mas el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:

 

Precio de ejercicio de las call vendidas + [(diferencias de precios de ejercicio + prima neta)/2]

 

Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:

 

Precio del subyacente – Precio de ejercicio call vendidas – Máximo beneficio

 

Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.

 

 

 

ver además: