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opciones financieras

Out of the Money (OTM) Fuera de dinero

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Una opción esta «out of the money» (OTM) cuando el valor del activo subyacente está «fuera del dinero», es decir, que si se ejerciera la opción produciría una pérdida y, por dicha razón, no se ejerce y llega a vencimiento sin valor. Es el «grado del dinero» preferido para los vendedores de opciones que esperan el vencimiento para quedarse con el importe de las primas.

La opción call OTM es cuando la cotización del subyacente es inferior al precio de ejercicio (strike) o  dicho de otra forma, cuando el precio de ejercicio es superior al de cotización. En la opción put, out of the money (OTM) es cuando la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio o, dicho de otra forma, cuando el strike (precio de ejercicio) es menor que el de cotización.

Cuando una opción está OTM, el importe de la prima no tiene valor intrinseco, es decir, todo el componente es valor temporal o extrínseco, que es tanto mayor cuanto más lejano esté el vencimiento y del valor de cotización. Véase en este sentido: Comportamiento del valor de las primas de las opciones. En el valor de las primas de una opción OTM sólo hay valor extrínseco o temporal. (ver Precio de ejercicio (Strike) y valor intrinseco)

Sobre las opciones puede verse, desde conceptos básicos y estrategias simples hasta complejas, ya sean spreads de precios o de volatilidad, asi como de cobertura:

y, en concreto, sobre los conceptos básicos:

In The Money (ITM) Dentro de Dinero

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Una opción esta «in the money» (ITM) cuando el valor del activo subyacente está «dentro de dinero», es decir, que si se ejerce la opción daría un beneficio. La opción call in the money es cuando la cotización del subyacente es superior al de ejercicio (strike). En la opción put, in the money (ITM) es cuando la cotización del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio.

Cuando una opción está ITM, el importe de la prima tiene un gran componente de valor intrinseco, es decir, la diferencia entre los precios de ejercicio y cotización. El resto del valor de la prima se llama valor temporal que es tantanto mayor cuanto más lejano esté el vencimiento. Véase en este sentido: Comportamiento del valor de las primas de las opciones.

 En las opciones de compra (call)  el valor intrínseco va aumentando cuanto más ITM ( in the money) esté, es decir, conforme se separa del valor actual de la cotización del activo subyacente, mientras que el valor extrínseco va disminuyendo conforme disminuye el precio de ejercicio para un mismo vencimiento de la opción. (ver Precio de ejercicio (Strike) y valor intrinseco)

Sobre las opciones puede verse, desde conceptos, básicos y estrategias simples hasta complejas, ya sean spreads de precios o de volatilidad, asi como de cobertura:

y, en concreto, sobre los conceptos básicos:

PRECIO DE EJERCICIO (STRIKE) Y VALOR INTRINSECO

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Strike es el precio de ejercico. Es el término internacionalmente utilizado, independientemente del idioma, para referirse al precio estipulado en el contrato de opciones. Es el precio al cual el comprador de la opciones call puede ejercer su derecho de compra o, en las opciones put, el derecho de venta del activo subyacente.

El importe de la prima va a depender del strike y, lógicamente, dependerá si son opciones de compra (call) o de venta (put). Para las call, conforme baja el strike sube el valor de la opción. Para la opciones put, a menos stike menor valor de las primas y a mayor strike o precio de ejercicio de la opción, mayor valor de las primas de las opciones put.

En el cuadro siguiente aparecen los importes de las primas de las opciones sobre la acción de Telefónica con vencimiento marzo de 2010, tanto en el caso de opciones call o put, para que sirvan de muestra.

Al entrar en la explicación del valor de las primas, el valor intínseco es el principal componente. El valor intrinseco es la diferencia entre el precio de mercado (spot) y el de ejercicio (strike). En una call toma valor cuando el precio de mercado es mayor que el precio de ejercicio. En el caso de una put, tiene valor cuando el precio de mercado (spot) es menor que el del ejercicio (stike) 

Cuando se entra en detalle, para un strike ATM (at the money) el valor intrinseco es cero. En las opciones de compra (call) cuanto más ITM ( in the money), el valor intrínseco va aumentando conforme se separa del valor actual y el valor extrínseco va disminuyendo cada vez que vamos disminuyendo el precio de ejercicio. Siguiendo con las call, cuando el strike es out the money (OTM), es decir, cuando el precio de ejercicio es superior a la cotización del subyancente, el valor intrínseco es cero y en el valor de las primas sólo hay valor extrínseco o temporal.

En las opciones put, cuando el strike (precio de ejercicio) es inferior al valor de mercado de la acción o el indice, el valor intrínseco es cero. Para un strike (precio de ejercicio) superior al actual y conforme se separa de la cotización en este momento, el valor intrínseco aumenta y el extrínseco va disminuyendo.

Entradas de conceptos básicos de las opciones:

Para más información de las opciones: Sección de opciones

Opciones sobre Acciones: Máximo historico de contratos negociados

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De acuerdo con el balance mensual de mercados de Bolsas y Mercados Españoles, en septiembre, los títulos negociados han sido un 16% más del mes anterior pero lo que llama mucho la atención es que el área de derivados de BME, ha negociado un total de 7,6 millones de contratos de futuros y opciones, destacando el volumen de las Opciones sobre Acciones que, con 4,4 millones de contratos, ha crecido un 136% sobre septiembre del pasado año.
En el tercer trimestre de 2009, las Opciones sobre Acciones han crecido un 131% sobre el mismo trimestre de 2008, alcanzando un nuevo máximo histórico trimestral con 8,8 millones de contratos negociados, cifra que supera al anterior récord establecido en el primer trimestre de 2001.
En el acumulado anual, se han negociado un total de 73,7 millones de contratos, un 20% más que en el año anterior. Destaca el comportamiento de las Opciones sobre Acciones con 24,8 millones de contratos, un 107% más, y de los Futuros sobre Acciones con 39,1 millones de contratos, un 11% más, ambos sobre igual período de 2008.
En relación a Warrants y Certificados. el número de emisiones de warrants admitidas a negociación entre enero y septiembre de 2009 asciende a 5.458. Durante el mes de septiembre, el efectivo negociado en el mercado de warrants y certificados ha alcanzado 137,3 millones de euros, un 49% menos que en el mes de septiembre de 2008, y un 18,2% más que en el mes anterior. El número de negociaciones ha sido de 29.013, un 49,5% menos que en el mismo mes del año anterior, y un 28,7% más que en el mes anterior.
La actividad en este segmento hasta septiembre alcanza los 1.416 millones de euros, con una disminución del 38,2% sobre el año 2008, y el número de negociaciones ha sido de 276.938, un 37% menos que en el mismo período del año anterior.
Los derivados financieros, por tanto, ya sean opciones futuros warrants siguen aumentando en volumen de contratación.

Escalera de call "Long call ladder"

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 Escalera de call "Long call ladder"

Una escalera de call «Long call ladder» es una estrategia que limita el beneficio en una banda de precios y limita las pérdidas si existe una reacción bajista y las deja ilimitadas si el precio se dispara al alza.
Se realiza ante expectativas de baja volatilidad y consiste en comprar una call in the money (ITM) cuyo coste se compensa con el cobro de las primas de vender una call a precio superior (ATM) y, adicionalmente, realizar la venta de otra call a precio aún más alto (OTM). Es la estrategia contraria a Short Call Ladder.
    • Si el mercado reacciona a la baja y la cotización es inferior el precio de ejercicio de la call comprada (el más bajo de las tres opciones) ninguna de las opciones es ejercida y el resultado de la estrategia se limita a la pérdida por la prima neta pagada en el caso que el coste de la prima pagada por la call comprada sea superior al cobro de las vendidas, que es el caso mas frecuente, de lo contrario no existiría pérdida ya que el cobro de las primas vendidas sería superior al pago de la comprada. Resultado = Prima neta
    • Si el mercado hace que la cotización del subyacente al vencimiento se sitúa entre el precio de ejercicio de la call comprada y el precio más bajo de las call vendidas, se produce un beneficio por el ejercicio de la primera que dependiendo del importe de la prima neta así será el resultado final. Las call vendidas se extinguen al vencimiento. Resultado = Cotización del subyacente – Precio de ejercicio de la call comprada + o – Prima neta
    • El máximo beneficio se obtiene cuando la cotización está entre el precio de ejercicio de las dos call vendidas, ya que se ejerce la call comprada y la vendida de precio más bajo, dando como resultado el beneficio por la diferencia entre ambos precios de ejercicio corregido por el importe de la prima neta. Resultado = Diferencia entre precios de ejercicio + o – Prima neta

 

  • Por la zona más alta, la cotización es superior al precio de ejercicio mayor, que corresponde a la segunda call vendida, dando lugar a que el resultado de la estrategia sea igual a la suma entre el beneficio expuesto anteriormente con la pérdida que se obtiene por el ejercicio de la segunda call vendida. Resultado = Precio de ejercicio de la call vendida de precio superior – Cotización del subyacente + Diferencia entre precios de ejercicio de la call comprada y la call vendida de precio inferior + o – Prima neta
En este último caso, cuando se posee el subyacente con las acciones o futuros o CFDs se entregarían estas por el ejercicio de la call más alta quedando la estrategia como una combinación de un call spread comprado y call cubierta
Ver además:

Escalera de Puts (Long Put Ladder) Estrategia con opciones de venta (put)

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Long Put Ladder es una estratetegia que se realiza escalonando tres put cuando existe y se espera una baja volatilidad que consiste en comprar una put in the money (ITM) cuyo coste se compensa con el cobro de las primas de vender una put a precio inferior (ATM) y realizar la venta de otra put a precio más bajo (OTM). Es la estrategia contraria a Short Put Ladder, tratada en un post anterior.

La estrategia se realiza ante una previsión de baja volatilidad, en caso contrario existen pérdidas, limitadas al alza pero ilimitadas si el mercado baja demasiado.

  • Si el mercado reacciona al alza y la cotización supera el precio de ejercicio de la put comprada (el más alto de las tres opciones) ninguna de las opciones es ejercida y el resultado de la estrategia se limita a la pérdida por la prima neta pagada en el caso que el coste de la prima pagada por la put comprada sea superior al cobro de las put vendidas, que es el caso mas frecuente, de lo contrario no existiría pérdida al alza. Resultado = Prima neta
  • Si el mercado hace que la cotización del subyacente al vencimiento se sitúa entre el precio de ejercicio de la put vendida y el precio más alto de las put compradas, se produce un beneficio por el ejercicio de la primera que dependiendo del importe de la prima neta así será el resultado final. Las put vendidas se extinguen al vencimiento no interviniendo en el resultado final. Resultado = Precio de ejercicio de la put comprada – Cotización del subyacente + o – Prima neta
  • En el nivel siguiente es en el que se obtiene el máximo beneficio que es cuando la cotización está entre el precio de ejercicio de las dos put vendidas, ya que se ejerce la put comprada y la vendida de precio más alto, dando como resultado el beneficio por la diferencia entre ambos precios de ejercicio corregido por el importe de la prima neta. Resultado = – Diferencia entre precios de ejercicio + o – Prima neta
  • Por la zona más baja, la cotización es inferior al precio de ejercicio menor, que corresponde a la segunda put vendida, el resultado de la estrategia sería igual a la suma entre el beneficio expuesto anteriormente con la pérdida que se obtiene por el ejercicio de la segunda put vendida ya que las dos de precios superiores equivaldrían a un spread. Resultado = Cotización del subyacente – Precio de ejercicio de la put vendida de precio inferior + Diferencia entre precios de ejercicio de la put comprada y la put vendida de precio superior + o – Prima neta

En este último caso, otra posibilidad es comprar las acciones (o futuros o CFDs sobre el subyacente) esperando una recuperación del precio pero que exige una inversión suplementaria equivalente a la Put Desnuda (Naked Put)).

Ver además:
Opciones Financieras – Estructura Conceptos e Indice
Estrategias no direccionales
Put escalonado a la baja (Short Put Ladder)