Long Put Ladder es una estratetegia que se realiza escalonando tres put cuando existe y se espera una baja volatilidad que consiste en comprar una put in the money (ITM) cuyo coste se compensa con el cobro de las primas de vender una put a precio inferior (ATM) y realizar la venta de otra put a precio más bajo (OTM). Es la estrategia contraria a Short Put Ladder, tratada en un post anterior.
La estrategia se realiza ante una previsión de baja volatilidad, en caso contrario existen pérdidas, limitadas al alza pero ilimitadas si el mercado baja demasiado.
- Si el mercado reacciona al alza y la cotización supera el precio de ejercicio de la put comprada (el más alto de las tres opciones) ninguna de las opciones es ejercida y el resultado de la estrategia se limita a la pérdida por la prima neta pagada en el caso que el coste de la prima pagada por la put comprada sea superior al cobro de las put vendidas, que es el caso mas frecuente, de lo contrario no existiría pérdida al alza. Resultado = Prima neta
- Si el mercado hace que la cotización del subyacente al vencimiento se sitúa entre el precio de ejercicio de la put vendida y el precio más alto de las put compradas, se produce un beneficio por el ejercicio de la primera que dependiendo del importe de la prima neta así será el resultado final. Las put vendidas se extinguen al vencimiento no interviniendo en el resultado final. Resultado = Precio de ejercicio de la put comprada – Cotización del subyacente + o – Prima neta
- En el nivel siguiente es en el que se obtiene el máximo beneficio que es cuando la cotización está entre el precio de ejercicio de las dos put vendidas, ya que se ejerce la put comprada y la vendida de precio más alto, dando como resultado el beneficio por la diferencia entre ambos precios de ejercicio corregido por el importe de la prima neta. Resultado = – Diferencia entre precios de ejercicio + o – Prima neta
- Por la zona más baja, la cotización es inferior al precio de ejercicio menor, que corresponde a la segunda put vendida, el resultado de la estrategia sería igual a la suma entre el beneficio expuesto anteriormente con la pérdida que se obtiene por el ejercicio de la segunda put vendida ya que las dos de precios superiores equivaldrían a un spread. Resultado = Cotización del subyacente – Precio de ejercicio de la put vendida de precio inferior + Diferencia entre precios de ejercicio de la put comprada y la put vendida de precio superior + o – Prima neta
En este último caso, otra posibilidad es comprar las acciones (o futuros o CFDs sobre el subyacente) esperando una recuperación del precio pero que exige una inversión suplementaria equivalente a la Put Desnuda (Naked Put)).
Ver además:
Opciones Financieras – Estructura Conceptos e Indice
Estrategias no direccionales
Put escalonado a la baja (Short Put Ladder)
