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Put Desnuda (Naked Put) Especular o Comprar Acciones con Descuento

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Una Put Desnuda (Naked Put) es una operación de alto riesgo que consiste en vender una opción de venta (put) sin cobertura ninguna. Por sí sola es una estrategia que especula con llegar al vencimiento con el fin que se extinga la opción y, en consecuencia, quedarse con las primas cobradas como beneficio. Al vencimiento, la opción put se extingue si la cotización es superior al precio de ejercicio pero tendría que ejecutarse si el precio es inferior, comprando las acciones correspondientes al precio de ejercicio. De ahí que esta operación también se contemple como una forma de comprar acciones con un descuento (el de la prima cobrada).
Tal como se indicó al tratar la Call desnuda (Naked Call) son operaciones reservadas para traders experimentados por el riesgo que conllevan y la exigencia de conocer como se comportan las primas. (ver Factores que intervienen en el valor de las primas ). La clave de una estrategia put desnuda es lograr una buena combinación entre el importe de las primas con la probabilidad de que ello suceda. Para la put:
  • a mayor precio de ejercicio mayor prima
  • conforme aumenta la cotización del subyacente, disminuye el valor de la prima
  • el acercamiento al vencimiento hace disminuir el importe del valor temporal de la prima
  • a mayor volatilidad mayores primas

Por ejemplo, para la venta de una put de Repsol con precio de ejercicio 13 y vencimiento septiembre de este año, se cobra ahora 0,7 €. Cuando llega el vencimiento, si la cotización de Repsol está por encima de 13, se extingue la opción sin ser ejecutada y, por tanto te quedas con 70€ por cada opción. Sin embargo si al vencimiento, la cotización es inferior a 13 deberías comprar 100 acciones por cada opción a ese precio. El coste de esa compra de acciones sería de 12,3 € por acción (13 – 0,7) . Finalmente caben realizar dos observaciones. La primera es que si no se desea realizar esa compra habría que deshacer esa venta con una compra de put antes del vencimiento si la cotización lleva a ser ejecutada la opción y, por otra parte, hay que recomendar mantener saldos suficientes para tal caso.

 

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