- Si el mercado reacciona al alza y la cotización supera el precio de ejercicio de la put vendida (el más alto de las tres opciones) ninguna de las opciones es ejercida y el resultado de la estrategia se limita a la prima neta cobrada porque se extinguen la tres al vencimiento. Resultado = Prima neta
- Si el mercado hace que la cotización del subyacente al vencimiento se sitúa entre el precio de ejercicio de la put vendida y el de la primera put comprada, se produce una pérdida por el ejercicio de la primera que dependiendo del importe de la prima neta cobrada así será el resultado final. Las put compradas se extinguen al vencimiento no interviniendo en el resultado final. Resultado = Cotización del subyacente – Precio de ejercicio de la put vendida + o – Prima neta
- En el nivel siguiente, cuando la cotización está entre el precio de ejercicio de las dos put compradas, se ejerce la put vendida y la comprada de precio más alto, dando como resultado una pérdida por la diferencia entre ambos precios de ejercicio corregido por el importe de la prima neta. Resultado = – Diferencia entre precios de ejercicio + o – Prima neta
- En el extremo más bajo, si la cotización es inferior al precio de ejercicio menor, que corresponde a la segunda put comprada, el resultado de la estrategia sería igual a la pérdida anterior compensado por el beneficio que se obtiene por el ejercicio de la segunda put comprada ya que la pérdida suplentaria dela put vendida quedaría contrarestada por el beneficio de la primera put comprada. Resultado = Precio de ejercicio de la put comprada de precio inferior – Cotización del subyacente – Diferencia entre precios de ejercicio de la put vendida y la put comprada de precio superior + o – Prima neta
Es una estrategia indicada cuando existe una alta volatilidad que es utilizada, a veces, tras haber planteado una estrategia alcista con una put vendida (ver Put Desnuda (Naked Put)) y producirse una situación posterior incierta con altas probabilidades de resolverse a la baja. Es, por tanto, una derivación de la put desnuda renunciando a parte de la prima cobrada si el mercado se desenvuelve al alza pero jugando a favor de una caída brusca del precio con el riesgo de tener pérdidas si el precio se queda entre los strikes (precios de ejercicio de las opciones). Igualmente se podría contemplar como una variante extendida del put spread vendido ante una nueva circunstancia de posible caída en los precios del subyacente.
Ver además:
Opciones Financieras – Estructura Conceptos e Indice
Estrategias no direccionales
