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estrategias no direccionales con opciones financieras

Condor vendido: Estrategia Neutral con Opciones Financieras (Short Condor)

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Condor vendido: Estrategia Neutral con Opciones Financieras (Short Condor)

Estrategias con opciones financieras:  El condor
Cuando se espera una alta volatilidad del precio del subyacente, una estrategia neutral que puede ser apropiada es el condor vendido. La idea básica parte de la cuna comprada pero limitando el riesgo por los dos extremos tal como aparece en la representación gráfica, que como puede verse es muy próxima a la mariposa.
De la misma forma que se indicó al tratar el condor, esta estrategia se puede realizar con cuatro posiciones de distintas opciones call, o bien se puede realizar con opciones put, aunque tambien existe el iron condor inverso que combina 2 posiciones de cada tipo.
En el caso de realizar el condor con opciones call, se construye comprando dos opciones call. La primera, con un precio de ejercicio ITM y la segunda con un precio OTM algo superior. La estrategia se completa vendiendo opciones call en los extremos, esto es, al precio de ejercicio más bajo y más alto. En realidad es como si se combinan un call spread bajista y otro call spread alcista.
La estrategia obtendrá como máximo beneficio la prima neta cobrada y se producirá cuando el precio del subyacente se sitúe
  • por debajo del menor precio de ejercicio de la call vendida o
  • por encima del mayor precio de ejercicio de la call vendida.
Por el contrario, si el precio del subyacente está comprendido entre los precios de ejercicio de las call compradas, se tendrá la máxima pérdida que será igual a
Maxima pérdida: Precio de ejercicio de la call comprada de menor precio – Precio de ejercicio de la call vendida de menor precio- Prima neta cobrada.
Y se tendran pérdidas en dicho intervalo corregido por la prima neta cobrada, más concretamente, cuando el precio del subyacente este comprendido entre:

 

  • Precio de ejercicio de la call vendida de menor precio de ejercicio mas la prima neta cobrada y
  • Precio de ejercicio de la call vendida de mayor precio de ejercicio menos la prima neta cobrada

El condor vendido se puede construir igualmente con opciones put. En sintesis, sería la combinación de un un put spread comprado y un put spread vendido .

Consulte los apartados de las:

Estrategias opciones financieras:
 

 

Iron condor (condor de hierro): Estrategia con opciones financieras tipo Condors

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Iron condor (condor de hierro): Estrategia con opciones financieras tipo Condors

Manual Opciones Financieras: Iron Condor
Una forma especial del condor es el que se denomina iron condor (condor de hierro) que combina un put spread alcista con un call spread bajista. La estrategia se centra en vender con primas altas una put, generalmente OTM, y una call de precio de ejercicio superior, tambien generalmente OTM, y limitar el riesgo comprando una put a precio inferior a la vendida y comprar una call a precio superior a la vendida. De esta forma se construyen los dos spreads, siendo imprescindible para su éxito que la prima neta del conjunto de la estrategia debe ser cobrada.
Se limita el beneficio y el riesgo. El beneficio máximo es la prima neta cobrada y se obtiene cuando el precio del subyacente se sitúa entre el precio de ejercicio de la put vendida y de la call vendida. Se estará, por tanto en beneficio en el intervalo señalado ampliado a menos y mas, respectivamente, la prima neta cobrada.
Beneficio máximo = Prima Neta Cobrada
Intervalo de beneficio : El comprendido entre
  • Precio de ejercicio de la put vendida menos la prima neta cobrada y
  • Precio de ejercicio de la call vendida mas la prima neta cobrada
Cuando el precio del subyacente se sale de dicho intervalo es cuando se produce la máxima pérdida, que es igual a la diferencia entre los precios de ejercicio de las put o de las call menos la prima neta cobrada.
Máxima pérdida: Diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call – Prima neta cobrada
Lógicamente, si la prima neta cobrada es superior a la diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call, el peor escenario de esta estrategia no daría lugar a ninguna pérdida sino a un beneficio. Para llegar a ese punto es preciso haber montado esta estrategia en distintos momentos y que sea una de las más perseguidas y favoritas de quienes operamos con opciones. En muchas ocasiones esta estrategia se inicia con una simple operación de venta de put o call y según como se desenvuelve el mercado se realizan los spreads o se va construyendo la cuna y, posteriormente se van cerrando los riesgos comprando opciones en función de los vaivenes del mercado.

Condor – Manual Opciones Financieras (Estrategia Condor comprado)

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Opciones Financieras (Estrategia Cóndor comprado)

Manual Opciones Financieras: Estrategia Condor
Entre las estrategias de spread de volatilidad cabe destacar la denominada condor que es neutral en cuanto a los precios por combinar una estrategia alcista con otra bajista.
El condor comprado apuesta por obtener un beneficio en una banda de fluctuación de los precios limitando las pérdidas en los extremos. Presupone un contexto con baja volatilidad o, al menos, prevee que el precio no sobrepase los limites de la banda de precios.
Es una estrategia muy próxima a la mariposa y, realmente, tiene las mismas variantes, con la única diferencia que mientras la mariposa se apoya en el cono (straddle), el condor construye la combinación de opciones sobre la figura de la cuna (strangle). En consecuencia, en lugar de utilizar tres precios de ejercicio, se tomarán cuatro.
Con la mariposa, el beneficio máximo se concentra en el precio de ejercicio de las opciones vendidas. Sin embargo, en el condor, el beneficio máximo se extiende a un intervalo de precios mayor pero, en cambio, este es menor en el punto alto. Es decir, hay mas posibilidades de lograr un resultado positivo con el condor pero tambien es menor el beneficio en el caso de un acierto pleno en la estrategia.
El condor comprado se basa en la cuna vendida (short strangle). Se puede realizar de varias formas. Una manera de implementarlo es haciendo cuatro operaciones utilizando exclusivamente opciones call o bien, con cuatro operaciones con opciones put, como se muestra en este post, si bien cabe señalar tambien el iron condor que se construye mediante la combinación de opciones put y call y que es objeto de otro punto.
Para el caso de realizar el condor comprado con opciones call, se vendería una call a un precio de ejercicio, otra call se vendería a un precio algo superior mientras que se compraria una call al precio inferior de todos y se compraría otra call al precio superior a todos ellos. Puede resultar más clarificador, explicar la construcción de esta estrategia como la suma de un call spread comprado y un call spread vendido. La clave es conseguir una prima neta cobrada lo más alta posible. Para ello es muy dificil lograrlo si se pretende realizar las cuatro operaciones simultaneamente, siendo necesario construir esta estrategia por partes a lo largo del tiempo.

El beneficio máximo se consigue cuando el precio del subyacente se sitúa entre los precios de ejercicio de las dos call vendidas. Para el cálculo de los resultados sería equivalente a la suma de las formulaciones de los call spreads mencionados con anterioridad que figuran en este blog y a los que me remito.

La pérdida tambien se limita y se produciría cuando el precio del subyacente estuviese al vencimiento por debajo del precio de ejercicio de la call comprada de precio inferior o bien si superase el precio de ejercicio de la call comprada de mayor valor. La pérdida se limitaría a la prima neta pagada. En este tipo de estrategias lo interesante es ir construyendola por partes de forma que la prima neta sea cobrada y, por tanto, no se tenga ningun tipo de pérdida sea cual sea el precio del subyacente al vencimiento.

De forma paralela se puede construir un condor comprado con opciones put. En sintesis, sería la combinación de un put spread vendido y un put spread comprado, en este orden.

Consulte los apartados de la:

Manual Opciones Financieras
 

Ratio put spread: manual sobre opciones financieras

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Ratio put spread opciones financieras

 

El ratio put spread se construye mediante la compra de una opción put y la venta de dos o más opciones put a un precio de ejercicio inferior. Por lo general, la put comprada es ITM y las put vendidas OTM.
El ratio más frecuente es de 1 put comprada y 2 vendidas pero esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc, tal como se indicaba al exponer el ratio call spread

 

 

Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante bajadas del subyacente pronunciadas, mientras que se limita el riesgo para alzas importantes del subyacente.

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las put vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las put vendidas y comprada mas o menos la prima neta.
Precio de ejercicio de la put comprada – Precio de ejercicio de las put vendidas +/- Prima Neta

La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es menor que:

Precio de ejercicio de las put vendidas menos el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:

Precio de ejercicio de las put vendidas – [(diferencias de precios de ejercicio + o – prima neta)/2]

Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:

Precio de ejercicio put vendidas – Precio del subyacente – Máximo beneficio

Por encima del precio de ejercicio de la put comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.

ver además:

Ratio call spread – spread vertical de precios

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Ratio call spread vertical de precios opciones financieras

El ratio call spread se construye mediante la compra de una opción call y la venta de dos opciones call a un precio de ejercicio superior. Por lo general, la call comprada es ITM y las call vendidas OTM.
Si bien se ha señalado un ratio de 1 call comprada y 2 vendidas al ser la variante más extendida, esta relación puede cambiar a cualquier otro ratio, como por ejemplo 1 por 3, 2 por 3 etc.

 

 

Con esta estrategia, el mayor riesgo se produce ante subidas del subyacente muy pronunciadas, mientras que se limita el riesgo ante bajadas del subyacente.

 

 

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente coincide con el precio de ejercicio de las call vendidas, siendo su importe equivalente a la diferencia entre los precios de ejercicio de las call vendidas y comprada mas la prima neta. El importe de la prima neta, como resulta lógico, conviene que sea positivo o, dicho de otra forma, que se trate de una prima neta cobrada.

 

 

La pérdida se produce cuando el precio del subyacente es mayor que:

 

Precio de ejercicio de las call vendidas mas el resultado de dividir las diferencias de precios de ejercicio (de la call comprada y vendidas) más la prima neta por el número de contratos vendidos (el ratio), que en el caso expuesto, serían 2 contratos. Esto es:

 

Precio de ejercicio de las call vendidas + [(diferencias de precios de ejercicio + prima neta)/2]

 

Y la pérdida se cuantificaría de la siguiente forma:

 

Precio del subyacente – Precio de ejercicio call vendidas – Máximo beneficio

 

Por debajo del precio de ejercicio de la call comprada, el resultado de la estrategia se limita al importe de la prima neta. Será beneficio si la prima neta es cobrada y se tratará de pérdidas si la prima neta es pagada.

 

 

 

ver además:

Mariposa invertida (reverse iron butterfly) estrategia con opciones

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Mariposa invertida (reverse iron butterfly) estrategia con opciones

La mariposa vendida se realiza tambien a través de la estrategia denominada «reverse iron butterfly» que es la contraria a la mariposa de hierro.

Consiste en vender una put al precio de ejercicio menor de los que van a intervenir (OTM). A su vez, se compra una call y una put al mismo precio de ejercicio , que ha de ser superior al anterior y en una situación intermedia en la estrategioa total (ATM). Finalmente, se vende una call (OTM) al precio de ejercicio superior a todos los anteriores.

Es una estrategia que tiene éxito si aumenta la volatilidad y se mueven los precios fuera del intervalo comprendido entre:

  • El precio de ejercicio de la call comprada mas la prima neta pagada
  • el precio de ejercicio de la put comprada menos la prima neta pagada.

El beneficio se sitúa por encima del primero y por debajo del segundo de los puntos reseñados. El máximo beneficio se limita a la diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call menos la prima neta pagada. Este tendrá lugar cuando el precio se sitúe al vencimiento, por debajo del precio de ejercio de la put vendida o por encima del correspondiente a la call vendida.

La pérdida también se limita, coincidiendo la máxima pérdida en los precios de ejercicio de la put y de la call comprada y limitándose a la prima neta pagada.

 

ver además: