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estrategias no direccionales con opciones financieras

Mariposa de hierro (iron butterfly) opciones financieras

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La estrategia mariposa comprada puede realizarse igualmente combinando opciones put y call de forma que se construye un put spread alcista y un call spread bajista a la vez.
La forma de hacer esta estrategia que se denomina iron butterfly (mariposa de hierro) es comprando una put a un precio de ejercicio que va a ser el menor de los tres (OTM), vendiendo una put y una call al mismo precio de ejercicio (ATM) y, finalmente, comprando una call a un precio de ejercicio superior (OTM).
La combinación de primas cobradas y pagadas debería conducir a una prima neta cobrada que será el beneficio máximo que se produce cuando el precio del subyacente llega al vencimiento y coincide con el precio de ejercicio de la put y call vendidas.
El beneficio, por tanto, está limitado y se produce en el siguiente intervalo:
  • precio de ejercicio de la call vendida menos la prima neta
  • precio de ejercicio de la put vendida mas la prima neta

La máxima pérdida está igualmente limitada y se produce cuando se sale de los intervalos señalados. Si los precios de ejercicio de la put y la call compradas son equidistantes con las vendidas, la máxima pérdida es quivalente a la diferencia de los precios de ejercicio de las opciones call comprada y vendida menos la prima neta cobrada. El cálculo sería equivalente al tomar las opciones put.

 

ver además:

mariposa comprada (long butterfly)

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La mariposa comprada es una estrategia neutral en cuanto a precios y que apuesta por una estabilidad de los mismos y por un escenario con poca volatilidad.
Es la combinación de dos call spreads: uno bajista y otro alcista.
Se construye comprando una call a un determinado precio de ejercicio y vendiendo dos opciones call a un precio de ejercicio superior y que se situaría en la parte central ya que, finalmente, se compraría una nueva call a un precio de ejercicio mayor que los anteriores. Todas las opciones tienen el mismo vencimiento y, por lo general, las opciones call vendidas serían ATM, una opción comprada ITM y la otra OTM.
Las primas pagadas se compensarían con las cobradas y, según la combinación que se realice, dará lugar a una prima neta pagada o cobrada. Lo mas frecuente es que el resultado sea una prima neta pagada.
El beneficio se produce si el valor del subyacente no ha variado de forma sustancial, y se sitúa en el siguiente intervalo de precios:

  • el precio es inferior al mayor precio de ejercicio de las call compradas menos la prima neta pagada
  • el precio es superior al menor precio de ejercicio de las calls compradas más la prima neta pagada.

El mayor beneficio se produce cuando, al vencimiento, el valor del subyacente concide con el precio de ejercicio de las opciones call vendidas y se calcularía por la diferencia entre ese precio de ejercicio con el más bajo de la call comprada descontando por la prima neta pagada.
Por contra, si el precio del subyacente llega a vencimiento y se sitúa en los extremos, es decir, al magen del intervalo mencionado con anterioridad, se producen pérdidas que se limitaría a la prima neta pagada.
Esta estrategia se puede realizar con opciones put, mediante la compra de una put OTM, la venta de dos put ATM y la venta de una put ITM.

 

ver además:

Mariposa vendida (short batterfly)

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La mariposa vendida (short batterfly) es una estrategia que se utiliza en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad. Se construye vendiendo una call al precio de ejercicio inferior, comprando el doble de calls a un precio de ejercico intermedio o en una situación central y vendiendo otra call a precio de ejercicio superior. Todas las opciones call referidas al mismo vencimiento. La figura más ortodoxa de la mariposa vendida es aquella en que el precio de ejercicio de las dos opciones compradas es equidistante a las opciones vendidas.

Por lo general la primera call vendida suele ser ITM, las opciones caal compradas ATM y la call vendidad de mayor precio de ejercicio OTM.

El éxito de la estrategia dependerá especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la medida que las primas cobradas por la venta de las call compensan las primas pagadas por la compra de las dos opciones call centrales.
El beneficio está limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente se sitúa al vencimiento fuera del intervalo central, es decir que sea:
  • inferior al menor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas más la prima neta recibida
  • superior al mayor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas menos la prima neta recibida.

Cuando el precio del subyacente esté dentro de ese intervalo, se obtendrían pérdidas, estando limitadas a la difencia entre el precio de ejercicio de la call comprada menos de la call vendida de menor precio de ejercicio ajustado por la prima neta. La máxima pérdida se localizaría en la coincidencia con el precio de ejercicio de las opciones call compradas.

Esta estrategia se puede realizar igualmente con opciones put. Se construiría vendiendo una put OTM, comprando dos put ITM y vendiendo una última put ITM. Los resultados serían equivalentes a los descritos con las opciones call.

 

 

ver además:

cuna vendida (short strangle)

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cuna vendida (short strangle)

La cuna vendida es una estrategia neutral en cuanto a precios para entornos o subyacentes que se espera que no tengan alta volatilidad en el futuro. Ante la previsión de cierta estabilidad en los precios se realiza esta estrategia que consiste en vender una call y una put con mismo vencimiento pero diferentes precio de ejercicio de forma que el correspondiente a la call sea el superior.
Al constituir la cuna se perciben unas primas cuya suma es el beneficio máximo que se puede obtener con esta estrategia. Sin embargo, el riesgo es ilimitado. Se perderá cuando la cotización:
  • sea inferior al precio de ejercicio de la put menos las primas cobradas
  • sea superior al precio de ejercicio de la call más las primas cobradas

El máximo beneficio que esta limitado al importe de las primas percibidas se produce en el intervalo comprendido entre los precios de ejercicio de la call y de la put. Mientras el precio se mantenga en esa zona se conservará el importe cobrado de las primas.

Cuando se tiene una cartera de acciones se puede realizar esta estrategia que se puede ver en Acunar la cartera de acciones con opciones financieras

ver además:

También puede ver los siguienes libros sobre opciones financieras

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    Cuna comprada (long strangle)

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    long strangle

     

     

    Muy semejante al cono comprado es la estrategia denominada cuna comprada o long strangle. La única diferencia es que el precio de ejercicio no es el mismo para la put y la call compradas.
    Se construye comprando una call y una put de mismo vencimiento, de forma que el precio de ejercicio de la put sea el menor de los dos. Con ello el riesgo de pérdidas es inferior al del cono pero el intervalo de precios que da lugar a pérdidas se extiende.
    La pérdida máxima se limita a la cantidad pagada por las primas , siendo los beneficios ilimitados. Esta estrategia proporciona beneficios cuando la cotización:
      • es inferior al precio de ejercicio de la put comprada menos las primas pagadas

     

    • es superior al precio de ejercicio de la call comprada mas las primas pagadas

    Dentro de esta estrategia existen alteraciones muy significativas en función de los precios de ejercicio elegidos. En efecto, cuando se persigue que el desembolso de primas sea lo más reducido posible se suelen tomar opciones out the money (OTM) con la ventaja que se reduce la pérdida máxima pero con el inconveniente que la zona de pérdidas se hace mas amplio. En contra, si se toman opciones in the money (ITM) el coste de primas es mayor pero el intervalo de perdidas se estrecha.

    ver además:

    Cono vendido (short straddle)

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    Cono vendido
     

    Es una estrategia neutral que apuesta por la estabilidad del precio. Presupone que la volatilidad futura estará por debajo de la implícita.

     

    Se construye vendiendo una put y una call del mismo precio de ejercicio y vencimiento. Por tanto, implica el cobro de las dos primas.
    El máximo beneficio se limita a la suma de las primas recibidas y las pérdidas son ilimitadas. Se entrará en pérdidas cuando la cotización se sitúa en los extremos del cono, es decir, cuando:
    la cotización del subyacente es inferior al precio de ejercicio menos la suma de las dos primas
    la cotización es superior al precio de ejercicio mas la suma de las dos primas

     

    Por tanto, interesa realizar esta estrategia con primas altas para que el intervalo de los precios que llevan a tener beneficios sea lo mas amplio posible.

    ver además: