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Condor vendido: Estrategia Neutral con Opciones Financieras (Short Condor)

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Condor vendido: Estrategia Neutral con Opciones Financieras (Short Condor)

Estrategias con opciones financieras:  El condor
Cuando se espera una alta volatilidad del precio del subyacente, una estrategia neutral que puede ser apropiada es el condor vendido. La idea básica parte de la cuna comprada pero limitando el riesgo por los dos extremos tal como aparece en la representación gráfica, que como puede verse es muy próxima a la mariposa.
De la misma forma que se indicó al tratar el condor, esta estrategia se puede realizar con cuatro posiciones de distintas opciones call, o bien se puede realizar con opciones put, aunque tambien existe el iron condor inverso que combina 2 posiciones de cada tipo.
En el caso de realizar el condor con opciones call, se construye comprando dos opciones call. La primera, con un precio de ejercicio ITM y la segunda con un precio OTM algo superior. La estrategia se completa vendiendo opciones call en los extremos, esto es, al precio de ejercicio más bajo y más alto. En realidad es como si se combinan un call spread bajista y otro call spread alcista.
La estrategia obtendrá como máximo beneficio la prima neta cobrada y se producirá cuando el precio del subyacente se sitúe
  • por debajo del menor precio de ejercicio de la call vendida o
  • por encima del mayor precio de ejercicio de la call vendida.
Por el contrario, si el precio del subyacente está comprendido entre los precios de ejercicio de las call compradas, se tendrá la máxima pérdida que será igual a
Maxima pérdida: Precio de ejercicio de la call comprada de menor precio – Precio de ejercicio de la call vendida de menor precio- Prima neta cobrada.
Y se tendran pérdidas en dicho intervalo corregido por la prima neta cobrada, más concretamente, cuando el precio del subyacente este comprendido entre:

 

  • Precio de ejercicio de la call vendida de menor precio de ejercicio mas la prima neta cobrada y
  • Precio de ejercicio de la call vendida de mayor precio de ejercicio menos la prima neta cobrada

El condor vendido se puede construir igualmente con opciones put. En sintesis, sería la combinación de un un put spread comprado y un put spread vendido .

Consulte los apartados de las:

Estrategias opciones financieras:
 

 

Iron condor (condor de hierro): Estrategia con opciones financieras tipo Condors

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Iron condor (condor de hierro): Estrategia con opciones financieras tipo Condors

Manual Opciones Financieras: Iron Condor
Una forma especial del condor es el que se denomina iron condor (condor de hierro) que combina un put spread alcista con un call spread bajista. La estrategia se centra en vender con primas altas una put, generalmente OTM, y una call de precio de ejercicio superior, tambien generalmente OTM, y limitar el riesgo comprando una put a precio inferior a la vendida y comprar una call a precio superior a la vendida. De esta forma se construyen los dos spreads, siendo imprescindible para su éxito que la prima neta del conjunto de la estrategia debe ser cobrada.
Se limita el beneficio y el riesgo. El beneficio máximo es la prima neta cobrada y se obtiene cuando el precio del subyacente se sitúa entre el precio de ejercicio de la put vendida y de la call vendida. Se estará, por tanto en beneficio en el intervalo señalado ampliado a menos y mas, respectivamente, la prima neta cobrada.
Beneficio máximo = Prima Neta Cobrada
Intervalo de beneficio : El comprendido entre
  • Precio de ejercicio de la put vendida menos la prima neta cobrada y
  • Precio de ejercicio de la call vendida mas la prima neta cobrada
Cuando el precio del subyacente se sale de dicho intervalo es cuando se produce la máxima pérdida, que es igual a la diferencia entre los precios de ejercicio de las put o de las call menos la prima neta cobrada.
Máxima pérdida: Diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call – Prima neta cobrada
Lógicamente, si la prima neta cobrada es superior a la diferencia de los precios de ejercicio de las put o de las call, el peor escenario de esta estrategia no daría lugar a ninguna pérdida sino a un beneficio. Para llegar a ese punto es preciso haber montado esta estrategia en distintos momentos y que sea una de las más perseguidas y favoritas de quienes operamos con opciones. En muchas ocasiones esta estrategia se inicia con una simple operación de venta de put o call y según como se desenvuelve el mercado se realizan los spreads o se va construyendo la cuna y, posteriormente se van cerrando los riesgos comprando opciones en función de los vaivenes del mercado.

Mariposa de hierro (iron butterfly) opciones financieras

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La estrategia mariposa comprada puede realizarse igualmente combinando opciones put y call de forma que se construye un put spread alcista y un call spread bajista a la vez.
La forma de hacer esta estrategia que se denomina iron butterfly (mariposa de hierro) es comprando una put a un precio de ejercicio que va a ser el menor de los tres (OTM), vendiendo una put y una call al mismo precio de ejercicio (ATM) y, finalmente, comprando una call a un precio de ejercicio superior (OTM).
La combinación de primas cobradas y pagadas debería conducir a una prima neta cobrada que será el beneficio máximo que se produce cuando el precio del subyacente llega al vencimiento y coincide con el precio de ejercicio de la put y call vendidas.
El beneficio, por tanto, está limitado y se produce en el siguiente intervalo:
  • precio de ejercicio de la call vendida menos la prima neta
  • precio de ejercicio de la put vendida mas la prima neta

La máxima pérdida está igualmente limitada y se produce cuando se sale de los intervalos señalados. Si los precios de ejercicio de la put y la call compradas son equidistantes con las vendidas, la máxima pérdida es quivalente a la diferencia de los precios de ejercicio de las opciones call comprada y vendida menos la prima neta cobrada. El cálculo sería equivalente al tomar las opciones put.

 

ver además:

mariposa comprada (long butterfly)

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La mariposa comprada es una estrategia neutral en cuanto a precios y que apuesta por una estabilidad de los mismos y por un escenario con poca volatilidad.
Es la combinación de dos call spreads: uno bajista y otro alcista.
Se construye comprando una call a un determinado precio de ejercicio y vendiendo dos opciones call a un precio de ejercicio superior y que se situaría en la parte central ya que, finalmente, se compraría una nueva call a un precio de ejercicio mayor que los anteriores. Todas las opciones tienen el mismo vencimiento y, por lo general, las opciones call vendidas serían ATM, una opción comprada ITM y la otra OTM.
Las primas pagadas se compensarían con las cobradas y, según la combinación que se realice, dará lugar a una prima neta pagada o cobrada. Lo mas frecuente es que el resultado sea una prima neta pagada.
El beneficio se produce si el valor del subyacente no ha variado de forma sustancial, y se sitúa en el siguiente intervalo de precios:

  • el precio es inferior al mayor precio de ejercicio de las call compradas menos la prima neta pagada
  • el precio es superior al menor precio de ejercicio de las calls compradas más la prima neta pagada.

El mayor beneficio se produce cuando, al vencimiento, el valor del subyacente concide con el precio de ejercicio de las opciones call vendidas y se calcularía por la diferencia entre ese precio de ejercicio con el más bajo de la call comprada descontando por la prima neta pagada.
Por contra, si el precio del subyacente llega a vencimiento y se sitúa en los extremos, es decir, al magen del intervalo mencionado con anterioridad, se producen pérdidas que se limitaría a la prima neta pagada.
Esta estrategia se puede realizar con opciones put, mediante la compra de una put OTM, la venta de dos put ATM y la venta de una put ITM.

 

ver además:

Mariposa vendida (short batterfly)

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La mariposa vendida (short batterfly) es una estrategia que se utiliza en mercados con mucha incertidumbre y volatilidad. Se construye vendiendo una call al precio de ejercicio inferior, comprando el doble de calls a un precio de ejercico intermedio o en una situación central y vendiendo otra call a precio de ejercicio superior. Todas las opciones call referidas al mismo vencimiento. La figura más ortodoxa de la mariposa vendida es aquella en que el precio de ejercicio de las dos opciones compradas es equidistante a las opciones vendidas.

Por lo general la primera call vendida suele ser ITM, las opciones caal compradas ATM y la call vendidad de mayor precio de ejercicio OTM.

El éxito de la estrategia dependerá especialmente de los precios de las primas cobradas y pagadas en la medida que las primas cobradas por la venta de las call compensan las primas pagadas por la compra de las dos opciones call centrales.
El beneficio está limitado y se obtiene cuando el precio del subyacente se sitúa al vencimiento fuera del intervalo central, es decir que sea:
  • inferior al menor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas más la prima neta recibida
  • superior al mayor de los precios de ejercicio de las opciones vendidas menos la prima neta recibida.

Cuando el precio del subyacente esté dentro de ese intervalo, se obtendrían pérdidas, estando limitadas a la difencia entre el precio de ejercicio de la call comprada menos de la call vendida de menor precio de ejercicio ajustado por la prima neta. La máxima pérdida se localizaría en la coincidencia con el precio de ejercicio de las opciones call compradas.

Esta estrategia se puede realizar igualmente con opciones put. Se construiría vendiendo una put OTM, comprando dos put ITM y vendiendo una última put ITM. Los resultados serían equivalentes a los descritos con las opciones call.

 

 

ver además:

cuna vendida (short strangle)

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cuna vendida (short strangle)

La cuna vendida es una estrategia neutral en cuanto a precios para entornos o subyacentes que se espera que no tengan alta volatilidad en el futuro. Ante la previsión de cierta estabilidad en los precios se realiza esta estrategia que consiste en vender una call y una put con mismo vencimiento pero diferentes precio de ejercicio de forma que el correspondiente a la call sea el superior.
Al constituir la cuna se perciben unas primas cuya suma es el beneficio máximo que se puede obtener con esta estrategia. Sin embargo, el riesgo es ilimitado. Se perderá cuando la cotización:
  • sea inferior al precio de ejercicio de la put menos las primas cobradas
  • sea superior al precio de ejercicio de la call más las primas cobradas

El máximo beneficio que esta limitado al importe de las primas percibidas se produce en el intervalo comprendido entre los precios de ejercicio de la call y de la put. Mientras el precio se mantenga en esa zona se conservará el importe cobrado de las primas.

Cuando se tiene una cartera de acciones se puede realizar esta estrategia que se puede ver en Acunar la cartera de acciones con opciones financieras

ver además:

También puede ver los siguienes libros sobre opciones financieras

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