Invertir en bolsa

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Conceptos fundamentales

Recompra de Acciones

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La recompra de acciones es una medida que, en principio, va a suponer un desembolso para la sociedad y mantendrá en el activo esas acciones propias adquiridas. Si estas acciones se utilizan para  reducir capital va a implicar una mayor cuota para los accionistas en los dividendos y en su cuota de participación en la empresa, ya que van a existir menor número de acciones en el futuro inmediato.

Esta medida se puede hacer para tal fin y lo recomendable, es realizarlo en momentos de bajada de la bolsa, aunque a veces, se realiza con el únicio fin de intentar sostener la caída de sus cotizaciones e impedir que esta sea mayor

De cualquier forma la recompra de acciones pretende dar confianza a los inversores al mostrar la capacidad de compra en momentos de tensión financiera o de caídas de las bolsas.

Un ejemplo de recompra de acciones es la ejecución en estos días del programa de recompra de acciones de Fomento de Construcciones y Contratas SA (FCC) que en el periodo transcurrido entre el 3 de febrero y el 11 de febrero de 2010, ambos inclusive,  han adquirido en los mercados bursátiles un total de 673.117 acciones de la Sociedad, de acuerdo con el siguiente detalle:
● 3 de febrero: compra de 40.221 acciones a un precio medio de 28,02€ por acción.
● 4 de febrero: compra de 157.684 acciones a un precio medio de 26,97€ por acción.
● 5 de febrero: compra de 150.000 acciones a un precio medio de 25,55€ por acción.
● 8 de febrero: compra de 70.000 acciones a un precio medio de 25,87€ por acción.
● 9 de febrero: compra de 100.000 acciones a un precio medio de 25,88€ por acción.
● 11 de febrero: compra de 155.212 acciones a un precio medio de 25,39€ por acción.

Ratios de Análisis Financiero

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Ratios del Análisis Financiero. Los ratios son simplemente una relación entre dos variables o conjunto de ellas. Al sintetizar en un término relativo tienen la gran ventaja de permitir comparaciones de la situación en distintos momentos de la empresa o bien, comparar con otras empresas. La aplicación de los ratios al análisis financiero es uno de los métodos más utilizados para diagnosticar la situación económica y financiera de la empresa. Con ello se miden estados de liquidez, solvencia, garantía, grado de endeudamiento y de equilicrio financiero, así como el anáilis de la rentabilidad o análisis económico.

Esta aplicación la vamos a ver a través de la nota técnica interactiva del Instituto de Empresa compuesta por un ejercicio guiado tipo quizz y un ejercicio centrado en el análisis de los ratios.  El autor del Autor del material es Leopoldo Doadrio, quien aplica los ratios a la empresa turística Paradores Nacionales para una introducción al análisis financiero. Los ejercicios son de autocorrección: el quizz es un formulario web y el cuestionario final una hoja Excel para completar. El material incluye un glosario con definiciones y fórmulas y una guía rápida para el aprendizaje.

Los ratios se agrupan en tres grandes bloques:
1. Ratios de posición financiera. Van a proporcionar información sobre la capacidad que tiene una empresa de satisfacer sus deudas. Hay que distinguir dos categorías:
a. Ratios de liquidez, que miden esa capacidad o solvencia a corto plazo.
b. Ratios de solvencia propiamente dicha (también llamados «de endeudamiento») que miden esa capacidad a largo plazo.
2. Ratios de eficiencia operativa. Van a indicarnos el grado de aprovechamiento con el que una empresa está utilizando sus activos.
3. Ratios de rentabilidad. Van a relacionar los resultados que se generan –cuenta de P&G– con lo que se precisa para ello –inversión y/o financiación–, planteando así las grandes cuestiones en una empresa. Resultan de gran interés por su carácter de síntesis.

Indicador de Sentimiento Económico (ISE)

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El Indicador de Sentimiento Económico (ISE) es elaborado por la Unión Europea y mide la confianza de los consumidores y empresarios europeos.

El Indicador de Sentimiento Económico (ISE) creció en diciembre hasta los 97,1 puntos, mejorando en 2,1 puntos. Las economías europeas con más nivel de confianza han sido Italia y Reino Unido con mejoras de 4,2 puntos y 3,2 puntos, respectivamente- Tras ellas está Holanda (2,7 puntos), Polonia (0,9 puntos) y más alejadas est,a Alemania y Francia (0,6 puntos) y algo más alejada está España, con 0,3 puntos.

PRACTICA EL CALCULO DEL COSTE DE CAPITAL Y EL COEFICIENTE BETA

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El coste de capital, los términos y ecuaciones, los cálculos del CMPC y de la beta es el objetivo de esta nota técnica interactiva que proporciona Instituto de Empresa. Incluye gráficos interactivos en los que puede analizarse el efecto del coeficiente beta de los activos y del equity, así como de la estructura de financiación de la empresa sobre el CMPC y sobre el VAN.

Estos gráficos son complementados con diversos ejercicios que de forma sencilla ayuda a aprender el procedimiento a seguir para calcular el CMPC cuando una empresa sale a bolsa. Para complementar esta parte se enlazan direcciones de diferentes web sites en donde encontrar la información necesaria para este cálculo (Beta del equity de diferentes empresas del sector y su correspondiente relación D/E).

El autor de la nota técnica es Javier Vega, quien proporciona en la parte de términos y ecuaciones las definiciones, entre otras del:
Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC):
Es también conocido como WACC por sus siglas en inglés (Weighted Average Cost of Capital).
Es la rentabilidad esperada por los inversores (accionistas y banqueros). El CMPC toma en cuenta los
pesos ponderados del coste de los recursos propios y de la deuda.
 

   

 

   Tasa libre de riesgo:
Es la rentabilidad que pueden obtener los accionistas en el mercado al invertir en fondos o títulos en los
que hay plena garantía de cobrar los intereses generados y de recuperar el capital invertido en los lapsos
de tiempo previstos. Normalmente se emplea la rentabilidad de los bonos o letras del tesoro.

Coeficiente Beta (ß):
Es un factor que multiplica la prima de riesgo. Cuantifica la sensibilidad de la rentabilidad de una acción específica frente a la rentabilidad de una cartera diversificada que la contiene. Esta variable se obtiene estadísticamente y normalmente está a disposición de los interesados en obtenerla.

En el mundo financiero, se distinguen dos coeficientes beta:
    – El Beta apalancado, Beta de los recursos propios o Beta del equity: que refleja el riesgo operativo
      y el financiero conjuntamente.
    – El Beta desapalancado o Beta de los activos: que refleja sólo el riesgo operativo, es decir, el riesgo
     inherente a trabajar con los activos de la empresa en el sector correspondiente.

Riesgo operativo Vs. Riesgo financiero:
El riesgo operativo es el relacionado con la actividad que lleva a cabo la empresa y con sus activos, también
es conocido como riesgo empresarial, mientras que el riesgo financiero es el que se refiere al endeudamiento de la empresa.
Prima de riesgo:
Es una prima por el riesgo de invertir en una cartera diversificada de acciones de la bolsa. Es aceptado, para el caso de la bolsa española, que la prima de riesgo sea del 6%, obteniéndose esta cifra mediante el análisis de los datos históricos de esta bolsa.

Reducción de capital por amortización de acciones propias Ejemplo de Acerinox

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Acerinox ha amortizado hoy 4.995.454 acciones propias y ha reducido el capital social en la suma de 1.248.863,50 euros, que representa aproximadamente el 2% del que existía en circulación. Con ello el capital social queda en 62.326.136,50 euros, representado por 249.304.546 acciones ordinarias con un valor nominal de 0,25 € cada acción.
La reducción de capital social se ha realizado con cargo a reservas voluntarias, y no entraña devolución de aportaciones por ser ACERINOX, S.A. el titular de las acciones amortizadas. La finalidad de esta reducción de capital social mediante amortización de acciones propias, es la de aumentar el valor de la participación de los accionistas en la Sociedad. Las 4.995.454 acciones amortizadas, han sido dadas de baja en la negociación de las Bolsas de Madrid y Barcelona con efectos del día 7 de septiembre de 2009.

Estas operaciones de reducción de capital por amortización de acciones se pueden realizar de distintas formas pero en esencia tienden a aumentar el valor de la acción ya que el valor patrimonial de la sociedad no cambia puesto que no hay salida de recursos de la sociedad pero disminuyen las acciones en circulación, con lo cual el valor de cada una de las restantes es superior. La decisión se conocía desde la última junta general y el mercado ya ha descontado este efecto máxime cuando hoy ha subido un 1,13%.

La rentabilidad y el PER

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Siguiendo el hilo de Renta variable 1: Mercados financieros, acciones, el valor y el precio, se muestra en este post una serie de orientaciones de la CNMV sobre la rentabilidad de la renta variable y el mismo curso de Xavier Puig sobre el tema.
Las acciones ordinarias son valores negociables de renta variable, lo cual significa que su rentabilidad no está preestablecida en el momento de adquirirlas.

Los rendimientos que el inversor puede obtener por invertir en acciones dependerán, sobre todo, de dos fuentes:

La diferencia entre el precio de compra y el precio que obtenga cuando decida venderlas (plusvalías, si el precio de venta es superior al de adquisición, o minusvalías, en caso contrario).

De los dividendos que la Junta General acuerde distribuir mientras sea propietario de las acciones. Los dividendos representan la parte de los beneficios obtenidos por la sociedad que se destinan a remunerar a los accionistas, por lo que constituyen un derecho económico. No todas las empresas cotizadas distribuyen siempre dividendos, ya que hay que tener en cuenta factores como la capacidad y solvencia de la compañía, la evolución de sus beneficios, las estrategias de crecimiento, etc. Por ello, las empresas que reparten dividendos de forma regular son una referencia para los inversores a la hora de comparar la rentabilidad por dividendos de las acciones con la rentabilidad de los activos de renta fija. En definitiva, repartir o no dividendos es un decisión de la Junta General; el inversor puede acudir a la misma para ejercer su derecho de voto, o delegarlo de forma responsable (lo cual constituye un ejemplo de vinculación entre derechos políticos y derechos económicos).

No obstante, para el accionista también es posible obtener ingresos adicionales en las ampliaciones de capital y en la emisión de obligaciones convertibles, mediante la venta de los derechos de suscripción que le correspondan, como se detalla en el apartado correspondiente. Asimismo, en algunas ocasiones, las compañías deciden realizar ampliaciones de capital con cargo a reservas, distribuyendo nuevas acciones entre los accionistas, de forma gratuita o a un precio inferior al del mercado.

En todo caso, no hay que olvidar que la venta de derechos de suscripción, o de acciones asignadas gratuitamente por la compañía, conllevan una disminución en el porcentaje de la sociedad de la que es propietario el accionista (efecto dilución).

Al estimar la rentabilidad de la inversión en renta variable, es necesario considerar también el efecto de los gastos asociados a la inversión (corretajes por las operaciones de compraventa y suscripción, comisiones de depósito y administración de las acciones, etc). Asimismo, cada inversor deberá conocer el impacto fiscal, según sus circunstancias económicas y personales, sobre todo a la hora de desinvertir.

En resumen, un cálculo a posteriori o una estimación de la rentabilidad de las acciones debería tener en cuenta todos los elementos mencionados. Sin embargo, en ocasiones se utilizan aproximaciones parciales más sencillas, como la simple comparación entre el precio de adquisición y la última cotización, que nos da una idea aproximada de las plusvalías generadas por nuestras acciones si las vendiésemos en ese momento, o la denominada rentabilidad por dividendo, que compara los dividendos percibidos a lo largo de un periodo con la cotización del valor (PER, ratio precio-beneficio).

En el siguiente video se explica el PER y la rentabilidad por dividendos

PER y Rentabilidad por Dividendos

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