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estrategias de cobertura con opciones financieras

Cuna cubierta: Estrategia de Cobertura de acciones con opciones financieras

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La cuna cubierta es una estrategia compleja que combina una posición comprada de acciones con una cuna vendida. La base es la misma que la que se produce en el cono cubierto y las diferencias vuelven a estar intimamente ligadas a las características del cono y la cuna.

Se realiza manteniendo una cartera de acciones compradas y se vende una put y una call a precio de ejercicio superior, siendo ambas del mismo vencimiento.

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente llega o supera el precio de ejercicio de la call vendida y conlleva la transmisión de las acciones.

resultado = precio de ejercicio de call – precio de compra de las acciones + primas cobradas
 
Al vencimiento, si el precio del subyacente es inferior al de ejercicio de la put, habría que comprar acciones a ese precio y, en consecuencia la cartera de acciones pasaría a estar engrosada por una parte al precio de adquisición originario y la otra parte al de ejercicio de la put menos la primas netas cobradas.
 
resultado = precio del subyacente – precio medio

Por tanto, cuando el precio de subyacente es inferior al de ejercicio de la put menos las primas cobradas, esta estrategia perjudica la situación inicial de las acciones si se hubiesen mantenido aisladamente.

Cuando el subyacente llega al vencimiento y se sitúa en la zona comprendida entre los dos precios de ejercicio, no se ejercen ninguna opción, beneficiandose la venta o el mantenimiento de las acciones de las primas netas cobradas.

Si se venden las acciones el resultado es el siguiente:

resultado = precio del subyacente – precio de compra de las acciones + primas cobradas

Si se mantienen las acciones, el coste quedará disminuido por las primas cobradas.
Consulte los apartados del:

Manual opciones financieras

El cono cubierto o la combinación de call cubierta y put desnuda

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opciones financieras cono cubierto

Un cono cubierto es una estrategia que combina una posición larga de acciones de un determinado subyacente con un cono vendido. Tambien se puede describir esta operación como la combinación de una call cubierta con una put desnuda con igual precio de ejercicio.

 

Se indica una posición en acciones pero bien podría ser en futuros o cfd’s, siempre que fuese una posición larga del subyacente.

 

El cono cubierto, se realiza sobre una posición larga en acciones y vendiendo opciones call y put de igual precio de ejercicio y vencimiento. El número de contratos de opciones a realizar debe estar en correspondencia con las acciones poseidas.

 

La particularidad de esta operación que, igualmente se podría calificar de cobertura, es que al vencimiento, o bien se ejercita la call o la put, beneficiándose en uno u otro caso de la prima de la opción que expira.

 

La principal ventaja que representa esta estrategia sobre la call cubierta es que el importe de las primas cobradas aumenta por el efecto de la put vendida. El inconveniente, es que al vencimiento, si el precio del subyacente no supera el precio de ejercicio, estaremos obligados a adquirir acciones por la put vendida, con lo cual o se aumenta el importe de la inversión o se tiene que realizar la compra-venta de las acciones a un precio inferior al de ejercicio. Para carteras con suficiente liquidez este sería el riesgo mayor y al construirlo, generalmente, se tiende a prever que en el peor de los casos, se reduce el coste medio de la acción. Por tanto, es una estrategia a realizar sobre subyacentes que no «inquiete» mantener en cartera.

 

El beneficio máximo se produce a partir del precio de ejercicio de las opciones y se mantiene o limita en ese punto para cualquier valor superior del subyacente. El resultado se formularía de la siguienete forma:

 

resultado = precio de ejercicio – precio de compra de las acciones + primas netas cobradas

 

Pero si al vencimiento, el subyacente se sitúa por debajo del precio de ejercicio, se ejercita la put y, en consecuencia, se esta obligado a adquirir acciones a ese precio. Ello implica un nuevo coste medio de la acción que estará afectado por el cobro de las primas. El resultado de la estrategia se juzgará dependiendo de ese coste medio comparado con el valor del subyacente en ese momento. Si este es superior da lugar a beneficio y en caso contrario a pérdida como es lógico.

ver además:
la sección de opciones financieras
strap comprado
estrategias no direccionales
cono comprado (long straddle)
cono vendido (short straddle)
call cubierta
put protectora
call protectora
put cubierta
spread de volatilidad

Collar: Estrategia con put protectora y call cubierta – opciones financieras – Collar protector

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Collar: Estrategia put y call cubierta – opciones financieras – Collar protector

Collar: Estrategia con put protectora y call cubierta
El collar se realiza partiendo de una posición comprada de acciones sobre la que se hace una put protectora y una call cubierta de forma que el precio de ejercicio de la compra de la put sea inferior al de venta de la call. El objetivo fundamental de esta estrategia es limitar el precio de venta de las acciones dentro de una banda de oscilación, siendo muy importante realizar la protección con un coste cero, es decir, que el coste de la prima de la put sea financiado con el cobro de la prima de la call y si fuese posible que la prima neta sea cobrada.

Es por este motivo por el que a esta estrategia se le suelen añadir los términos de protectora o de coste cero.

Si sube el precio del subyacente y supera el strike de la call vendida, esta se ejercerá y, por tanto, el beneficio máximo se formula de la siguiente forma:

Beneficio máximo = Precio de ejercicio de la call vendida – Precio de compra de las acciones – o + prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

Sin embargo, si baja el precio del subyacente por debajo del strike de la put comprada se tendrán pérdidas, en principio, que se limitan a la siguiente formulación:

Pérdida máxima = Precio de compra de las acciones – Precio de ejercicio de la put comprada – o + prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

Como resulta lógico, si el precio del subyacente se encuentra entre ambos precios de ejercicio (strike) no se ejercerán las opciones y el resultado de la operación viene determinado por el punto muerto:

Precio de compra de las acciones – o + prima neta (según sea pagada o cobrada, respectivamente)

Habrá beneficio si el precio es superior y pérdida en caso contrario.

La dificultad de esta estrategia es lograr compensar el coste de la put comprada mediante la venta de la call.

Por otra parte, conviene observar que el gráfico del resultado que se obtiene con el collar es el mismo que el call spread comprado. Ambos son equivalentes, aunque la composición desagregada de estas estrategias dista mucho, especialmente porque en el collar uno de los componentes es la cartera de acciones.

Consulte los apartados del:

manual de opciones financieras

Put cubierta: Cobertura de posiciones bajistas con opciones financieras –

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Put cubierta: Cobertura de posiciones bajistas con opciones financieras

Cobertura de posiciones bajistas

Una forma de cubrir una posición bajista con acciones, cfds o futuros es mediante la venta de opciones put. Esta estrategia se denomina put cubierta.

No se trata de una cobertura total como sucedía en las posiciones largas mediante la compra de opciones put dando lugar a la estrategia de la put protectora. En esta ocasión, se aproxima más al sentido de la call cubierta pero para una posición corta. Lo que pretende es mejorar el precio y el resultado de la operación principal, ya sea aumentando el beneficio o disminuyendo las pérdidas que se obtendrían con la posición tomada del subyacente vendido, por el efecto de la prima cobrada por la venta de la put.
El beneficio máximo se limita al importe de la prima cobrada, que se produce cuando el precio del subyacente es inferior al precio de ejercicio de la put vendida.
La pérdida de la operación conjunta se produce cuando el precio del subyacente supera el:
Precio por el que se vendió el subyacente + Prima cobrada
Ese punto es el que separa los beneficios (para precios inferiores) y las pérdidas (para precios superiores)
  • Resultado en el caso de beneficio = Precio de venta del subyacente – Precio del subyacente + Prima neta
  • Resultado en caso de pérdida = Precio del subyacente – Precio de venta del subyacente – Prima neta

Interesa resaltar que esta estrategia es equivalente a la venta de una call sintética

Consulte los apartados del:

Manual de opciones financieras

CALL CUBIERTA

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cobertura call

Call cubierta es una operación que consiste en la cobertura de la cartera de acciones con venta de call.

Cuando se tiene una cartera de acciones y se quiere cubrir, la operación de call cubierta permite asegurar la venta al precio de ejercicio.

La venta de la call permite cobrar una prima pero a cambio se adquiere la obligación de entregar las acciones al precio de ejercicio.

Como es sabido el comprador de la call ejercerá la opción si la cotización en ese momento es superior al precio de ejercicio, materializándose la operación y quien ha realizado la operación de cobertura ha dejado de ganar el exceso sobre el precio de ejercicio pero, a cambio, ha tenido la seguridad de la venta durante todo el período cubierto.

Si la cotización es inferior al precio de ejercicio, el comprador de la call no estará interesado en ejercitar la opción ya que son mas baratas en el mercado. Por tanto, esta operación permite quedarse con la prima y reducir así el valor de coste de las acciones.

Dentro de la estrategia call cubierta, la elección del precio de ejercicio otorga elementos diferenciales a la misma, ya que para las opciones ITM se apuesta por primas más altas mientras que con opciones OTM se prefiere precios de ejercicio superiores para su ejercicio y, por tanto, conllevan una menor prima y una mayor probabilidad de no ser ejercida la opción.

La call cubierta se puede realizar sobre cualquier instrumento financiero del subyacente e interesa resaltar que equivale a una put sintética vendida. En rigor, esta ultima estrategia se construye combinando un futuro comprado con una call vendida, siendo válidas todas las observaciones realizadas en este punto.

ver además: