El túnel bajista, también denominada túnel vendido es una estrategia (opuesta al túnel alcista lógicamente) que se realiza con opciones, vendiendo una call y comprando una put sobre el mismo subyacente y con mismo vencimiento pero con precios de ejercicio distintos. El precio de ejercicio de la put debe ser inferior al precio de ejercicio de la call.
Se parece mucho a la venta de un futuro sintético debiendo realizarse cuando existan espectativas bajistas en el mercado. La diferencia fundamental es que en el túnel existe una zona central que ni se gana ni se pierde salvo por la diferencia de primas, ya que no se ejercen ninguna de las opciones que conforman la operación.
El beneficio es ilimitado y se obtiene a partir de precios del subyacente inferiores al precio de ejercicio de la call, es decir, inferior. En este tramo inferior de precios, se ejerce la put pero no así la call, de la que nos quedaríamos con toda la prima cobrada. Su formulación es la siguiente:
Beneficio = Precio de ejercicio – Precio subyacente +/- prima neta
Para valores del subyacente superiores al precio de ejercicio de la put, se ejerce la call y expira la put. Las pérdidas son ilimitadas y se formulan como sigue:
Pérdida = Precio subyacente – Precio de ejercicio +/- prima neta
Como sucedía en el túnel alcista es una estrategia con una banda central neutra y por debajo y encima de esa zona actúa como si fuese un futuro pero en este caso vendido. En la zona neutra, la negociación de las primas pagadas y cobradas es esencial para el resultado de la operación si al vencimiento el subyacente se queda en esa zona.
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