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Los niveles del PER

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Una cuestión que se plantea muchas veces es saber como interpretar los niveles del PER. El conocido Price to earnings ratio ha sido objeto de atención en:

El PER (Price Earnings Ratio), el valor de la acción y las expectativas de beneficio

El PER de las acciones del Ibex. (Cálculo del PER estimado medio)

en donde se ha explicado el concepto, significado y niveles del PER pero quizás convenga complementarlos indicando como interpretar el nivel del PER de acuerdo con el valor que de el ratio. No hay que obviar que el PER es la relación entre el precio de la acción con el resultado de la empresa y, en consecuencia, empresas con pérdidas, darán un resultado indefinido que podría llevar a conclusiones erróneas. El resultado indefinido es por tener el denominador en negativo y, en consecuencia, carece de significación o interés.

per

 

Para un PER muy pequeño o próximo a cero, cabe interpretar que esa acción está o muy infravalorada o que tiene unas expectativas muy débiles, es decir que se esperan dificultades en el futuro. Si la proyección a futuro no presentase problemas, un PER bajo sería una señal de que esa acción está para comprar pues su valor en relación con el beneficio que está dando es atractivo para una compra. Se acepta mayoritariamente que un PER inferior a 10 sería una situación de compra en situaciones normales. Naturalmente, acciones con futuros inciertos o problemáticos pueden tener unos niveles bajos de PER pero no ser recomendables su compra ya que las presiones futuras pueden ser más preocupantes que su situación actual.

Hay que tener presente que la situación normal del PER es que se encuentre entre niveles de 10 y 16 aproximadamente. Para niveles superiores es un indicador de que la acción puede estar sobrevalorada o que las expectativas de futuro de esa acción son muy buenas y por esa razón se está dispuesto a pagar una prima adicional para invertir en ellas. A medida que aumenta este valor mayor es la sobrevaloración o las expectativas de incremento de su valor lo que puede darse en situaciones de mucha especulación o de burbujas financieras.

Ratio PEG por países 2011

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Para el ejercicio 2011 Bespoke ha vuelto a calcular el ratio PEG por países. El ratio PEG (Price/Earnings To Growth) relaciona el PER con el crecimiento esperado de la acción. Este ratio combina la relación entre el precio de la acción y sus beneficios con el crecimiento esperado del país y tiene una medida de la situación de las acciones del país, haciendo un paralelismo con las interpretaciones que se hacen con el PER. Un ratio bajo señala que la acción está infravalorada y, en contra, los ratios altos marcarían sobrevaloración.

Recordemos que su formulación es:

PEG = [Precio/Beneficio] / Crecimiento

Los datos del ratio PEG realizado por Bespoke para 22 países muestra a España en última posición a pesar de tener un PER bajo, debido a la estimación tan baja de crecimiento comparada con la situación delresto de los países, tal como se puede observar en la tabla siguiente.

peg ratio
ratio PEG por países (Bespoke)

Los cálculos se realizan sobre la relación PER (Price / Earning) para el índice del país con el crecimiento del PIB estimado de 2011. La relación PEG aplicada a países tiende a comportarse de forma que países desarrollados suelen tener una baja relación PER, pero también tienen un bajo crecimiento (índice de crecimieto del PIB).

Tal como puede verse, el ratio PEG por paises señala a China y la India como los países más atractivos para invertir en 2011. China encabeza la lista con un ratio PEG de 1,94 y la India está muy de cerca con un ratio de 1.95, mejorando su posición sobre la que tenía en 2010. Singapur y Rusia son los que les siguen en tercera y cuarta posición.

De los países desarrollados, estados Unidos es el que parece más atractivo en el informe ocupando una posición intermedia y un ratio PEG de 4,87, mejor que Alemania que le seguiría con un ratio de 5,54.

Si quiere comparar la situación actual con la de 2010 vea:

El ratio PEG por paises (PER y Crecimiento)

QUE ES EL CORE CAPITAL

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ratio core capital

El core capital es probablemente el ratio más observado en los resultados de bancos y cajas de ahorros. La crisis financiera lo ha hecho saltar a la fama de los ratios frente a otros más tradicionales y conocidos. Pero ¿que es el core capital?. Es un ratio y, por tanto, es una relación entre el capital básico y el activo. Es el porcentaje que una entidad tiene de capital y reservas sobre su activo. De forma sintética, se podría decir que el core capital mide el porcentage que las aportaciones de los socios (capital) y los beneficios no distribuidos (reservas) representa sobre el activo. Por tanto es un ratio de nivel de riesgo. A mayor ratio core capital habrá menos deuda, es decir, menos riesgo financiero, en situaciones equivalentes.

Para aumentar el core capital, matemáticamente, o se aumenta el capital o los beneficios no distribuidos o bien, se tiene que disminuir el activo, es decir las inversiones de la entidad, manteniendo los mismos niveles de capital básico. Parece lógico que la opción más natural es recurrir a aumentos de capital, captación de recursos propios, si se quiere incrementar el core capital en un plazo relativamente corto, que es lo que tendrán que hacer las entidades que se vean obligadas a ello si quieren cumplir con las exigencias actuales que las autoridades imponen de core capital.

Este es el ratio core capital en sentido amplio. Para el cálculo del core capital habría que precisar el contenido tanto del capital básico como del activo. Una de las primeras variantes y cuestiones que se plantean para su cálculo es si se consideran las participaciones preferentes y, por otra parte, sobre las ponderaciones del activo y como se contemplan las depreciaciones o deterioros de valor que existan en cada momento.