productos financieros

Este capítulo pretende clarificar la operativa con futuros en la práctica diaria en los mercados: cómo se abren las cuentas para operar, que garantías exigen los mercados, cómo se liquidan las posiciones abiertas, etc., todo ello a través de ejemplos reales.

Este post es continuación de Derivados Financieros: Guia, Introducción y Conceptos Básicos y de la parte inicial de los futuros Especulación con futuros que como su nombre indica atendió una de sus aplicaciones. Ahora corresponde explicar la función de cobertura que se puede realizar con los futuros financieros.

Como se indica en Wikipedia, en finanzas, (en inglés hedging) se llama cobertura al conjunto de operaciones dirigidas a anular o reducir el riesgo de un activo o pasivo financiero en posesión de una empresa o de un particular.Las operaciones de cobertura consisten en la adquisición o venta de un activo financiero que se encuentre correlacionado con el elemento sobre el que quiere establecerse la cobertura. Dicha adquisición o venta puede ser de acciones, índices, tipos de interés, opciones, futuros, etc. La operación de cobertura consiste en la adquisición o venta de acciones, índices, opciones, futuros, etc que tengan una relación con nuestro activo o pasivo cuyo riesgo pretendemos cubrir.Para ello deberemos en primer lugar hallar la relación existente entre ambos. Supongamos que tenemos dos activos, activo A al que pretendemos cubrir el riesgo y el B, cuyos cambios porcentuales mantienen una relación directa o inversa con los cambios porcentuales del activo A. Siendo la relación
Variación % A = α * Variación % B
Siendo α el coeficiente de pendiente de la recta, que nos mide en que porcentaje se moverá A en el caso de que se produzca un cambio de 1% en B. Este α también es conocido como el ratio de cobertura, que nos indica cuantas unidades de B deberán venderse para poder cubrir el riesgo de A.Veámoslo en un ejemplo. Imaginemos que adquirimos acciones de una compañía de transportes con un valor equivalente a 10.000 euros. Supongamos, que conocemos que ante un aumento de un 1% de los precios del petróleo, el valor de la acción cae un 0,7%. Por lo tanto
Variación % Acciones Transporte = -0,7 * Variación % Precio Petroleo
Si quisiéramos cubrir el riesgo de las acciones, lo que deberíamos hacer es comprar 7000 euros de futuros sobre el petróleo. De esta forma, en caso de que el precio del petróleo aumentara y cayera el valor de las acciones como consecuencia, la pérdida de las acciones sería cubierta por los beneficios obtenidos por la venta de los futuros sobre el petróleo. Así en el caso de que el petróleo subiera un 10%, las acciones caerían un 7%, pero los futuros cubrirían dicha pérdida pues se apreciarían un 10%. Resumidamente, la caída nos haría perder 700 euros (7% del valor de las acciones), pero ganaríamos 700 euros con los futuros por el encarecimiento del precio del petróleo (10% del valor de los futuros). Ver más de opciones futuros

La cobertura con futuros es la justificación última de la aparición de este producto financiero y así es como lo explica Xavier Puig en el siguiente video, a través de diversos ejemplos, con el fin de entender la utilización de los futuros como cobertura de riesgos en la práctica.

Un futuro es un contrato negociado en un mercado organizado, por el que las partes acuerdan la compraventa de una cantidad concreta de un valor (activo subyacente) en una fecha futura predeterminada, a un precio convenido de antemano. Es decir, se trata de contratos a plazo cuyo objeto son instrumentos de naturaleza financiera (valores, índices, préstamos o depósitos…) o commodities (es decir, mercancías; pueden ser productos agrícolas, materias primas…).

Tal como indica la CNMV, la operativa en futuros requiere una vigilancia constante de la posición. Comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. En determinadas circunstancias, se puede llegar a perder parte o la totalidad de la inversión. La CNMV aporta orientaciones sobre su operatoria en distintos documentos como la siguiente guía:

• Guia orientativa de futuros y opciones
  así como en su web, aunque no existe enlace directo, se habla de las
• características de la negociación de futuros en los mercados españoles y el
• Precio teórico del futuro

Un ‘derivado financiero’ (instrumento derivado) es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, de ahí su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.

Las características generales de los derivados financieros son los siguientes:

• Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, indices bursátiles, tipos de interés, etc.

• Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar ante cambios en las condiciones del mercado.

• Se liquidará en una fecha futura.

• Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados («OTC»)

Así es como Wikipedia, inicia la explicación de los derivados que completa con el siguiente contenido:

• 1 Tipología
  1.1 Dependiendo del tipo de contrato
  1.2 Dependiendo de la complejidad del contrato
  1.3 Dependiendo del lugar de contratación y negociación
  1.4 Dependiendo del subyacente
  1.5 Dependiendo de la finalidad
  2 Ejemplos
  3 Mercados españoles de derivados

La CNMV da unas orientaciones como guía, en la sección que tiene dedicada a los Productos derivados donde se hace una descripción general de estos instrumentos financieros, para remitir a continuación a los más habituales:

• Futuros
• Opciones
• Warrants
• Certificados

Pero si se quiere recibir una explicación docente de los derivados recomiendo seguir el curso de derivados financieros que introduce conceptos facilmente sobre el mundo de la bolsa. En el primer video se realiza la parte introductoria de los derivados. A través de un ejemplo se introducen los conceptos básicos de los contratos de futuros desde su origen como primer escalón de los productos derivados. Entender los problemas que les dieron origen en la realidad y comprender la forma en que se solucionaron, es el procedimiento que utiliza para ayudar a asimilar los conceptos básicos de los mercados de futuros. Este es un primer video que será continuado por otros en los posts siguientes.