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estrategias de inversion

Estrategias de inversión con cobertura

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Cuando se han tenido alzas en las acciones de cartera importantes, las estrategias de cobertura con opciones financieras  son uno de los recursos más efectivos pero hay muy diferentes estrategias con distintas filosofías y resultados.

estrategias de inversion con acciones

Una de las más utilizadas es la de la call cubierta que es una estrategia muy utilizada porque consiste en vender call a precios de ejercicio muy atractivos. Si al vencimiento de la opción la cotización de esa acción supera ese precio se habrán vendido las acciones pero si no ha llegado, se extingue manteniendo las acciones y cobrando la prima. Es tan atractiva esta estrategia que muchos desean vender call pero que el precio no llegue hasta ese precio con el fin de repetir la estrategia e ir cobrando primas tras primas. Incluso, en muchos casos, se hacen rolling para repetir la call cubierta con el fin de no deshacer la cartera de acciones.

Otra estrategia más protectora es la de comprar put, es decir, la put protectora. Este caso es menos atractivo porque hay que pagar la prima desde su origen pero es más seguro de realizar la venta al precio deseado.

Una combinación de ambas estrategias es el collar que tiene la ventaja de compensar el coste de la put protectora con la call vendida, con la precaución de que el precio de ejercicio de la call sea superior a la de la put.

Puede ampliar esta información de estrategias de inversión en acciones con coberturas en:

Estrategias de cobertura con acciones con opciones financieras

Acunar la cartera de acciones con opciones financieras

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Una de las estrategias con opciones financieras más enriquecedoras es la de acunar la cartera de acciones. Se trata de realizar una estrategia sobre acciones que se tienen compradas de una cuna vendida de opciones financieras. La estrategia consiste en vender call a un precio de ejercicio que se desea vender la cartera de acciones y por ello se cobra una prima. Si se llega a ese precio, es una venta deseada y, de momento, se cobra una prima. La otra pata de la estrategia es vender put a un precio ejercicio inferior y, por ello se cobra igualmente otras primas. Lo ideal es poner un precio que restandole las primas compradas, sea un precio deseado de compra.

Cuanto mas agresivo se sea, más alta serán las primas y más probabilidad existirá que las call o las put se ejecuten. Sin embargo cuanto más se alejen los precios de ejercicio al precio actual por arriba y por abajo, para las call y put, respectivamente, menos probabilidad existirá que se ejerzan tales opciones financieras. En este caso se mantendrían las acciones y se irían cobrando las primas de las opciones financieras. En un mercado lateral o con una elección de precios de ejercicio de forma que la cotización siempre esté entre los precios de venta de las call y de las put, se mantendrían las acciones y se irían cobrando primas en cada vencimiento. Es lo que se llama acunar la cartera porque se va alimentando de las primas que se van cobrando mientras se mantiene la cartera de acciones.

estrategias con opciones

Por tanto, en esta estrategia de acunar la cartera, si el precio al vencimiento supera el precio de ejercicio de la call se tienen que vender las acciones a ese precio, lógicamente sería un precio deseado de venta. En cambio. si al vencimiento el precio está por debajo del precio de ejercicio de la put se tienen que comprar las acciones, salvo que se cierre la operación con o sin pérdidas en función del precio de cotización al vencimiento y las primas cobradas. El riesgo, por tanto es que si el precio es inferior al precio de ejercicio de las put hay que tener saldo para poder comprar las acciones en caso de una caída importante de los precios.

Sin embargo, si el precio de cotización al vencimiento se sitúa entre los precios de ejercicio de las call y las put, se mantendrían las acciones si se desea y se habría cobrado las primas de las call y las put.

Como hacer un fondo garantizado a medida

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fondo garantizado

fondo garantizado

Como hacer un fondo garantizado tu mismo es muy fácil de realizar. La idea central es colocar un capital en renta fija de bajo riesgo y simultáneamente aplicarlos. Los intereses que genera esta inversión se destinan a comprar opciones o warrants.

fondo garantizado en mercados alcistas

Si se espera que el mercado suba en el futuro comprarías opciones call o warrants. El importe de la compra sería equivalente a los intereses que genera la inversión en renta fija. En tal caso, si el mercado sube, y la cotización al vencimiento es superior al precio de ejercicio de la call, se ganarán los intereses más las plusvalías que hayan generado las opciones. Recuérdese que una opción call comprada tiene beneficios ilimitados y las pérdidas limitadas. Se limita al importe satisfecho por las primas pagadas al adquirirlas.

fondo garantizado en mercados bajistas

Por contra, si el mercado baja y la cotización es inferior al precio de ejercicio de la opción call, se perderían las primas. Pero se cobrarían los intereses con lo cual el capital final es el mismo que el inicialmente invertido.

fondo garantizado: otra alternativa

Otra alternativa es realizar la inversión en renta fija de forma que los intereses que genere en el periodo de inversión sean equivalentes a la prima pagada por la compra de opciones o warrants put si lo que se espera es que el mercado (o el subyacente) baje en el futuro. En este caso, al vencimiento se tendra como resultado la suma de los resultados obtenidos por la inversión en renta fija y las opciones, de la misma forma que antes.

Al vencimiento, si la cotización es superior al precio de ejercicio, la prima pagada por la put se perderá y tan sólo quedará el importe invertido más los intereses generados, es decir, el capital estará garantizado. Sin embargo si resulta que si la apuesta realizada a la baja resulta acertada, al vencimiento se logrará el capital invertido en renta fija más los intereses generados en el periodo, más las plusvalias obtenidas por las puts.

fondo garantizado: posibilidades

Las posibilidades de este tipo de fondos varían. Depende según se invierta en renta fija y en el subyacente de las opciones. En renta fija, caben distintas alternativas entre el cupón cero o periodico. También varian si es en títulos o en depósitos bancarios. En las opciones, la elección del subyacente es determinante ya que variará el riesgo, aún siendo siempre un fondo garantizado, si se opta por unas opciones sobre acciones como Telefónica, Santander o BBVA como representativas de las grandes acciones españolas o se opta por otros subyacentes de mayor riesgo y, en consecuencia, con mayor rentabilidad en el caso de acertar en la elección aunque probablemente las posibilidades de que no se acierte y se pierdan las primas también serán mayores. Esto es, a pesar de ser una forma de garantizar la inversión, las variantes y la personalidad del fondo las diseñas a su gusto.

fondo garantizado: variantes

Las variantes son múltiples por la elección del índice o la acción (el subyacente) sobre el que compras las opciones. También aumentan al optar a distintos niveles de garantía. Se puede renunciar a algo de garantía a cambio de correr un riesgo algo mayor. Por ejemplo, garantizar la recuperación del 95% pero con mayor compra de opciones. Por tanto, se opta por mayores probabilidades de tener más rentabilidad. El éxito o fracaso dependerá si la elección de a la baja o al alza es la acertada. Por contra, para mayores plazos se puede asegurar una mayor garantía a cambio de un menor riesgo. Con ello, hay menor posibilidad de ganar con las opciones. Por ejemplo, asegurando una recuperación del 105% pero teniendo menos opciones para invertir.

A su vez, las alternativas pueden aumentar si se realizan estrategias con las opciones financieras. Estas pueden realizarse desde el inicio o a media que evolucionan las cotizaciones. Con las opciones, el diseño de estrategias crece exponencialmente. La imaginación y la creatividad de cada uno encuentra siempre una solución para su nivel de aversión al riesgo.

Estrategia reparadora de una cartera de acciones

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Estrategia reparadora de una cartera de acciones con opciones financieras

Cuando se tiene en cartera acciones que se han situado en pérdidas pero que se confia en su recuperación parcial, una forma de anticipar la neutralización de pérdidas o la situación de beneficio es mediante la estrategia de combinar a la posición en acciones un ratio call spread.

Esta estrategia se basa en mantener las acciones, porque no ha saltado ningún stop que haga imprudente conservarlas y se pretende llegar a un precio objetivo o tan solo a la recuperación de las pérdidas. Parte de la hipótesis que se espera un alza del valor de la acción pero se duda que llegue a los precios de entrada o de adquisición. En tal caso, se realiza un ratio call spread que consiste en la compra de una call ATM, y la venta de 2 call OTM a precios de ejercicio superiores.

Estrategia de opciones

Para su efectividad debe lograr que al menos, las primas cobradas por la venta de las call compensen la prima pagada por la call comprada. De esta forma, la estrategia no supone ningún coste adicional y ningún perjuicio sino todo lo contrario ya que reduce el precio de compra de la acción para neutralizar las pérdidas. El inconveniente que tiene es que en el caso de estar equivocados y que el precio de la acción se dispare al alza, se limita el posible beneficio al precio de ejercicio de las opciones call vendidas. Una de las opciones call vendidas implicaria la venta de las acciones en cartera y la otra se compensaría con la call comprada.
La elección de los precios de ejercicio debe ser tal que compense las pérdidas, tal como se va a mostrar en el siguiente ejemplo o bien, que fije un precio objetivo de venta.
Supóngase una cartera con 800 acciones del Banco de Santander (SAN), que se adquirieron en su día a 13,5 euros cada una. Ello implica una inversión de 10.800 €. Al cierre de ayer, la cotización de SAN era de 12,33 €, dando una valoración de las 800 acciones de 9.864 €, con lo cual la pérdida no realizada hasta ese momento es de 936 €.
Dada esa situación de partida, la estrategia reparadora consiste en comprar una call lo más próximo al precio actual y vender dos a un valor superior, aproximándose hacia el valor que se espera que alcance o que compense las pérdidas o el objetivo marcado. Para este ejemplo se toman las siguientes opciones call (tomando sus valores del modelo binomial del meff):
  • Compra de opciones call 12 de vencimiento diciembre de 2008 que tiene una prima de 1,27 €
  • Venta de opciones call 13 de mismo vencimiento con una prima de 0,83 €

Resultados de las opciones

El número de contratos para realizar la estrategia es de 8 call compradas (800/100) y 16 call vendidas (8 x2). Por tanto, las primas pagadas y cobradas son las siguientes:
  • Primas pagadas por 8 opciones call 12 …………. 8 x 100 x 1,27 = 1016 €
  • Primas cobradas por 16 opciones call 13………. 16 x 100 x 0,83 = 1328 €
  • Prima neta cobrada resultante ……… 312 €

Con estos datos, se comprueba que aún existe margen de variación de las primas en el mercado, con el fin de conseguir que la construcción de la misma no suponga ningún coste.Al vencimiento, los distintos escenarios que se pueden presentar son los siguientes:

a) si la acción tiene una cotización de 13 €

El valor de las 800 acciones de SAN sería de 10.400 €, es decir, que si no se hubiese realizado la estrategia reparadora, seguiría teniendo pérdidas, en este caso de 400€. Sin embargo, las opciones «reparan» la situación.

La call 12 comprada se ejercería dando un resultado de 800 € de beneficio. La call 13 obliga a la venta de las acciones a ese precio, implicando la pérdida antes mencionada de 400 €. El resultado final de la operación sería

resultado = 800 (de la call comprada) + 312 (prima neta cobrada) -400 (pérdida acciones) = 712 € de beneficio

b) Si la acción tiene una cotización superior a 13 €

El resultado anterior no cambiaría, se seguiría ganando 712 € y se habría renunciado al beneficio de todo el tramo al alza que superase a 13.

c) Si la acción tiene una cotización inferior a 12 €

Se habría incrementado las pérdidas de la acción en el caso que no se hubiese limitado las mismas con la ejecución de un stop pero se habría compensado con la prima neta cobrada parcialmente en caso de existir. Las opciones call no se ejercerían ya que la cotización estaría por debajo de los precios de ejercicio.

d) Si la acción tiene una cotización entre 12 y 13 €

Se beneficiaría del beneficio que surge del ejercicio de la call comprada, además de la prima neta cobrada al construir la estrategia. Las opciones call vendidas no se ejecutarían. Por tanto, se podría seguir manteniendo las acciones y realizar una nueva estrategia reparadora.

ver además:
Consulte la Sección de Opciones para ampliar estrategias con opciones call y put

spreads de precios: Spreads vertical, horizontal y cruzado

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Relación de spreads de precios y explicación de cada una de estas estrategias con opciones financieras, clasificadas en Spreads vertical, horizontal y cruzado, que se pueden realizar tanto con opciones call como put o con ambos tipos de opciones. Haga clic sobre cada estrategia para acceder a la explicación.

spread vertical :

spread horizontal:

spread cruzado:

ver además:

La sacudida de las 3 en punto (the 3 o’clock jiggle) Estrategia de bolsa de las 21 horas

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El comportamiento de los mercados americanos en la última hora durante este período, podría llevar a considerar, al menos para su estudio una pauta muy particular que siempre ha tenido sentido pero cuya atención se acentua ante la volatilidad de la hora final de las sesiones en Wall Street. Es la denominada por Kevin Ho como la sacudida de las 3 en punto (the 3 o’clock jiggle), esto es, de las 21 horas en España.

Parte de la observación de sacudidas a esa hora, que suelen producir cambios de tendencia repentinos que pueden ser aprovechados por aquellos que les guste el scalping más puro. Algunos lo relacionan con el cierre del mercado de bonos, otros con la mayor intensidad de los sistemas automáticos una hora antes del cierre pero, al margen de buscar la causa, la realidad es que se producen y acentuadamente en estos últimos días.

La técnica consiste en situar un stop de compra por encima del máximo de los últimos 15 minutos, si el precio se ha movido a la baja en la media hora anterior a las 15.00 h. PM en USA, 21.00 h España ; por el contrario, si el movimiento ha sido al alza, situaremos un stop de venta por debajo del mínimo de los últimos 15 minutos. Si se cumple ese cambio de tendencia intradia entraríamos en el mercado y se aconseja que la salida no supere las 15,30 horas, (21,30 h), momento que cabría plantear otra pauta menos estudiada.

Lo dejo ahí, no como un consejo o recomendación sino como consulta para quienes la conocen o para su estudio y análisis para quien guste. Esperaré que pasen estas fechas tan veraniegas y gustosas, para ponerme en ello, pero mientras tanto bien vale ir observandolo, cuando el tiempo lo permite.