Greenblatt y su fórmula magica para batir al mercado

Greenblatt propone una formula que se basa en dos ratios: beneficios/activos (o ROA), que proporciona un indicador de rentabilidad, y beneficios por acción/precio de la acción (o inverso del PER), que proporciona una referencia sobre el precio de la acción en el sentido si es alto o bajo.

Ambos ratios introducen el parámetro del beneficio. Lo ideal es utilizar una adecuada estimación de beneficios futuros. Sin embargo, eso no siempre está disponible ni es fácil. Requiere mucha información y contar con ella. De ahí que la estrategia de Greenblatt, que parte de una formulación muy simple y de bajo costo de elaboración, ante tal dificultad, es tomar los beneficios del año anterior y mitigar esta limitación mediante la inversión en bastantes empresas con el fin que los errores a la baja en unas de ellas se compensen con los errores al alza en otras.

A partir de estos dos ratios (ROA e inverso del PER), Greenblatt clasifica las empresas en función de los dos ratios. Las ordena de mayor a menor ROA, dando el número 1 a la que tenga el ROA más alto, el 2 a la siguiente, y así sucesivamente. Hace lo mismo con el inverso del PER y les vuelve a dar el número correspondiente a su orden. Una vez realizadas ambas clasificaciones, suma las puntuaciones de cada una de forma que una empresa que estuviese la segunda (2) en ROA y la 15 en el inverso del PER tendría un valor de 17. Tras realizar esta suma, la estrategia consiste en invertir en las 30 empresas con mejor puntuación en el conjunto, es decir, empresas con alta rentabilidad y precios bajos. Según Greenblatt, al ser bastantes empresas objeto de inversión se reduce el riesgo de error en las estimaciones de beneficios.

Tal como sucedía con el Piotroski Score hay una web que proporciona los cálculos: Magic Formula Investing, pudiendo realizar una selección de empresas atendiendo a diferentes niveles de capitalización. Por curiosidad, he consultado los resultados que daría sobre el cierre del 30 de enero optando por las 25 empresas con un mínimo de capitalización de 2.000 millones de dolares, dando las siguientes empresas en orden alfabético:

Accenture Ltd ACN
Amdocs Ltd DOX
Autodesk Inc. ADSK
CF Industries Holdings Inc CF
Coach Inc. COH
Dell Inc. DELL
Fluor Corp. FLR
Foster Wheeler Ltd FWLT
Garmin Ltd GRMN
Jacobs Engineering Group Inc. JEC
Joy Global Inc JOYG
KBR Inc KBR
King Pharmaceuticals Inc. KG
Lorillard Inc LO
MEMC Electronic Materials Inc WFR
McDermott International Inc. MDR
Microsoft Corp MSFT
Mosaic Company (The) MOS
National Oilwell Varco Inc NOV
Rockwell Automation Inc. ROK
Southern Copper Corp PCU
Teradata Corp TDC
Terra Industries Inc. TRA
Viacom Inc VIA.B
eBay Inc. EBAY

Sólo una empresa, Terra Industries Inc. TRA, estaría incluida en las dos selecciones de inversión, la de Piotroski y la de Greenblatt es estas fechas.

El libro de Greenblatt traducido al castellano se puede localizar aqui

EL PEQUEÑO LIBRO QUE BATE AL MERCADO
JOEL GREENBLATT
ISBN: 9788496627208

Editorial: Empresa Activa