Gestión pasiva o gestión activa
El debate sobre quien consigue mayor rentabilidad, si la gestión activa o pasiva se ha reabierto. Ha sido de nuevo Warren Buffett quien ha centrado la atención acerca de este debate. A sus argumentos vamos a dedicar buena parte de este espacio. Sin embargo, son muchos los estudios que confirman esa misma conclusión. A algunos de ellos haremos una referencia.
En la última conferencia anual de Berkshire Hathaway, Warren Buffett avanzaba los datos provisionales de una apuesta lanzada hace 10 años. En 2007, Warren Buffett indicó que el índice S&P 500 reportaría más rentabilidad en el plazo de diez años que una cesta de fondos de hedge funds. El desafío es que invertir en un índice, sin más, sería mejor que invertir en un fondo con gestión activa. La selección de los fondos se realizó por Protègè Partners. Y el periodo objeto de estudio iba a ser desde el 1 de enero de 2008 hasta el 31 de diciembre de 2017. Salvo sorpresa espectacular, los datos son sobradamente evidentes y avalan la tesis de Warren Buffett. Se muestran a continuación las rentabilidades de los fondos y del índice.
La conclusión es obvia, quien hubiese invertido en un ETF del S&P 500 (como el conocido SPY) habría ganado más que quienes hubiesen invertido en los fondos con gestores que activamente estuviesen eligiendo las acciones y los momentos de entrada y salida.
El video siguiente es un extracto de la conferencia donde Warren Buffett. En el mismo, hace una reflexión sobre los datos y pone un clarificador ejemplo. Divide la sala en dos grupos con todas las acciones de América. Unos de gestión activa y otros de gestión pasiva.
En otros trabajos sobre la gestión pasiva o gestión activa, como el citado en el diario Expansión sobre el «Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España» se pone de manifiesto que la rentabilidad de los fondos de inversión de gestión activa ha sido inferior a los índices de referencia. Este trabajo estudia el periodo comprendido entre 2006 y 2015 siendo sus resultados los siguientes:
Gestión pasiva o gestión activa
Hay trabajos equivalentes en otros países sobre gestión pasiva o gestión activa. Al revisarlos, se puede constatar en prácticamente todos ellos que solo una pequeña proporción de fondos de gestión activa superan a los índices. En ningún caso, los fondos que mejoran su rentabilidad a los índices llegaría al 15%. En conclusión, casi todos los trabajos se constata que el 90 o 95% de los fondos de gestión activa lo hacen peor que los índices. Por tanto, la razón fundamental de ello, se identifica con los costes de la gestión activa. Las comisiones de gestión de los fondos van mermando la rentabilidad para el cliente. Tales comisiones tienen un efecto superior a la eficacia que, en teoría, conllevaría una gestión activa acertada.
