Calificaciones Crediticias: buena idea pero mal instrumentada
Esto de las calificaciones crediticias es una buena idea pero está mal instrumentada por la subjetividad de sus valoraciones. Que unas agencias cataloguen la solvencia y la calidad de la deuda de organizaciones, desde empresas hasta estados, es una gran idea para que sirva de referencia a muchas organizaciones, a su vez, para conocer públicamente la garantía de otras. De ahí el inmenso poder de esas calificaciones y sus efectos sobre los mercados financieros, así como en las decisiones de entidades tan importantes como bancos centrales, que las utilizan como referencia para el diseño de sus políticas y regulaciones.
La idea es clara y el efecto también. El problema es su instrumentación cuando los análisis económicos no son como las matemáticas. La economía no es una ciencia exacta y los análisis de estados contables y otros aspectos más amplios tienen una parte cuantitativa pero otra cualitativa que no está modelizada su objetivización. La contabilidad está normalizada y tiene una base amplia para poder juzgar la imagen fiel de los estados contables pero la interpretación y el diagnóstico de esos estados no están normalizados y dependen mucho del criterio de quien los juzga. Por tanto, son subjetivos. No suele haber unanimidad salvo en situaciones extremas. De hecho, Standard & Poor’s y Fitch tienen un criterio sobre España, por poner el ejemplo más llamativo de este fin de semana, que no es compartido por Moody’s, al menos de momento. Cuando adicionalmente se tiene en cuenta los miles de analistas que tienen repartidos por el mundo, la subjetividad se incrementa.
En la historia reciente se pueden encontrar múltiples ejemplos en los que las agencias calificadoras no han coincidido y, también, de múltiples fallos en sus calificaciones, cuestión que debería poner en cuestión su idoneidad. Es una prueba de que ligado a estas calificaciones existe cierta arbitrariedad. Cierta arbitrariedad cuando los efectos son débiles, podría pasar por alto estas dificultades en las calificaciones, pero cuando la repercusión de las mismas es tan importante parece, al menos, que este sistema necesita una revisión y una nueva instrumentación.
Es una crítica parecida a la que ya realicé sobre los precios objetivos porque son subjetivos
El catálogo de siglas de sus calificaciones pueden verse en: Calificación crediticia: ¿Que significan las siglas de calificación?
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