A la vista de los datos del pago realizado por dividendos, la estrategia de las empresas españolas que cotizan en bolsa ante la crisis ha sido la de mantener o hacer crecer el pago de dividendos, dejando que la crisis repercuta en el valor de la acción fundamentalmente. Esto es, han apostado por mantener la retribución al accionista.

Ello lleva a ratios de rentabilidad por dividendos muy altos que, sin duda atraen a muchos inversores, pero que son dependientes de su mantenimiento, es decir, que la crisis no siga castigando los resultados. La reflexión es lógica: Si con menos beneficios se reparten los mismos beneficios, el valor de la acción cae más. La salida de la crisis y la recuperación de los resultados haría que esta situación fuese un bache que para el inversor a largo que persigue la renta por dividendos sería como “aquí no ha pasado nada”. De lo contrario, el castigo sobre el valor sería indudable. Parece pues, que la empresa española atendiendo a esta estrategia confía en la salida de la crisis en un plazo relativamente asumible porque si no fuese así habría corregido también los dividendos, cuestión que probablemente dificultaría la captación de nuevos fondos.

Los datos según la información de Bolsas y Mercados son los siguientes. En el primer trimestre se pagó a los accionistas 11.198 millones de euros en concepto de dividendo, el doble que en el primer trimestre de 2008. Ello fue motivado por el famoso pago de Endesa de 6.243 millones de euros como dividendo extraordinario pero quitando esa partida, el incremento es del 1,55 %. Es decir que al menos se ha mantenido.

El gráfico habla por sí solo. El pago de dividendos no conoce la crisis. Dejando fuera del análisis a Endesa ya que distorsiona cualquier comparación, los sectores de mayor peso fueron los que subieron más. Petróleo y Energía incrementó un16% y Servicios Financieros e Inmobiliarios, de los más castigados por la crisis aumentó un 9%.

Sólo sectores de Servicios de Consumo, Materiales Básicos, Industria y Construcción y el de Bienes de Consumo presentó caídas del 77%, 26,7% y 7%, respectivamente. Dato significativo porque tal como hemos visto con los datos macro es la caída del consumo una de las grandísimas preocupaciones en la coyuntura actual junto al paro.