Un cono cubierto es una estrategia que combina una posición larga de acciones de un determinado subyacente con un cono vendido. Tambien se puede describir esta operación como la combinación de una call cubierta con una put desnuda con igual precio de ejercicio.

Se indica una posición en acciones pero bien podría ser en futuros o cfd’s, siempre que fuese una posición larga del subyacente.

El cono cubierto, se realiza sobre una posición larga en acciones y vendiendo opciones call y put de igual precio de ejercicio y vencimiento. El número de contratos de opciones a realizar debe estar en correspondencia con las acciones poseidas.

La particularidad de esta operación que, igualmente se podría calificar de cobertura, es que al vencimiento, o bien se ejercita la call o la put, beneficiándose en uno u otro caso de la prima de la opción que expira.

La principal ventaja que representa esta estrategia sobre la call cubierta es que el importe de las primas cobradas aumenta por el efecto de la put vendida. El inconveniente, es que al vencimiento, si el precio del subyacente no supera el precio de ejercicio, estaremos obligados a adquirir acciones por la put vendida, con lo cual o se aumenta el importe de la inversión o se tiene que realizar la compra-venta de las acciones a un precio inferior al de ejercicio. Para carteras con suficiente liquidez este sería el riesgo mayor y al construirlo, generalmente, se tiende a prever que en el peor de los casos, se reduce el coste medio de la acción. Por tanto, es una estrategia a realizar sobre subyacentes que no “inquiete” mantener en cartera.

El beneficio máximo se produce a partir del precio de ejercicio de las opciones y se mantiene o limita en ese punto para cualquier valor superior del subyacente. El resultado se formularía de la siguienete forma:

Pero si al vencimiento, el subyacente se sitúa por debajo del precio de ejercicio, se ejercita la put y, en consecuencia, se esta obligado a adquirir acciones a ese precio. Ello implica un nuevo coste medio de la acción que estará afectado por el cobro de las primas. El resultado de la estrategia se juzgará dependiendo de ese coste medio comparado con el valor del subyacente en ese momento. Si este es superior da lugar a beneficio y en caso contrario a pérdida como es lógico.