Se realiza manteniendo una cartera de acciones compradas y se vende una put y una call a precio de ejercicio superior, siendo ambas del mismo vencimiento.

El máximo beneficio se produce cuando el subyacente llega o supera el precio de ejercicio de la call vendida y conlleva la transmisión de las acciones.

resultado = precio de ejercicio de call – precio de compra de las acciones + primas cobradas
 
Al vencimiento, si el precio del subyacente es inferior al de ejercicio de la put, habría que comprar acciones a ese precio y, en consecuencia la cartera de acciones pasaría a estar engrosada por una parte al precio de adquisición originario y la otra parte al de ejercicio de la put menos la primas netas cobradas.
 
resultado = precio del subyacente – precio medio

Cuando el subyacente llega al vencimiento y se sitúa en la zona comprendida entre los dos precios de ejercicio, no se ejercen ninguna opción, beneficiandose la venta o el mantenimiento de las acciones de las primas netas cobradas.

Si se venden las acciones el resultado es el siguiente:

resultado = precio del subyacente – precio de compra de las acciones + primas cobradas

Si se mantienen las acciones, el coste quedará disminuido por las primas cobradas.
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Manual opciones financieras

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